新股破发可分为两类：一是上市初期的破发，比如中国西电在上市首日的破发，在10多年前的1996年1月19日的紫光古汉、1996年1月30日的杉杉股份等品种也是当日即告破发；二是上市后一段时间的破发，主要是那些在牛市高峰期上市的新股，后由于大盘从牛市转为熊市，此类新股由于定位较高，调整幅度较为猛烈，矫枉过正，从而使得此类新股随之出现破发，比如2007年底、2008年初上市的新股，由于当时市场的火爆氛围，故定位较高，泡沫较为严重。2008年下半年，市场人气迅速散淡，此类个股出现了持续急跌的走势，相继跌穿发行价，这其中甚至还包括恒邦股份等一批2009年成为大牛股的新股。

　　历史上往往在一批新股破发后不久，就会引来大盘的强劲反弹，如1996年1月份，一些新股破发后不久，就迎来了1996年至1997年的牛市周期；2004年下半年新股持续不断破发后不久，也迎来了2005年至2007年的超级大牛市周期。2008年下半年的新股破发潮后，A股市场迎来了2009年的超级大B浪反弹周期。所以，一些市场人士据此判断，随着近期新股频频破发，大盘或将迎来新的底部信号。但笔者认为，从近期新股破发的新特征来看，对新股破发=行情底部的经验公式要予以新的诠释，为何？一是因为当时新股发行市盈率有着一定的“指导”价特征，即发行市盈率是20倍左右，新股破发之后，意味着市场的平均市盈率已降至20倍以下，无疑是低估的。所以，历史上每一次的新股破之际，就是A股市场的底部。但目前新股发行是随行就市，新股发行市盈率动不动就是40倍甚至达到100倍的，所以，即便破发，并不意味着新股已达到市场平均市盈率，并不意味着低估。所以，时下的新股破发并不意味大盘见底。同时，破发也并不意味着此类新股进入投资价值的区域，仅仅说明此类新股缺乏超预期的业绩成长因素，因此，此类个股的破发并不等于投资机会的来临。

　　金百灵投资 秦洪