新股频频破发，不仅仅是市场走弱的原因那么简单，自去年IPO重启以来，新股发行价格市场化早就饱受业界非议，更有业内人士一针见血指出，IPO当中出现的“三高”现象与新股发行市场化改革直接相关。新股发行制度的二次改革已难以回避。

　　高溢价发行是破发诱因

　　实际上，新股破发早在业界意料之中。个股高市盈率溢价发行，被认为是破发的最大诱因。wind统计显示，IPO重启以来，个股发行平均市盈率（摊薄）达到了56倍。以“60”开头的一批大盘股，平均首发市盈率也高达46倍。昨日破发的中国西电，发行市盈率也有34倍，濒临破发的中国重工、中国北车、中国建筑首发市盈率分别达到了42倍、49倍和51倍。

　　创业板更是登峰造极。创业板开板以来，个股平均首发市盈率高达63倍，而且发行市盈率一批高过一批。金龙机电、世纪鼎利、新宙邦、阳普医疗和合康变频5只股，首发市盈率更是达到100倍以上。

　　广州证券分析师张广文称，创业板新股破发，不仅在券商的预期中，也在管理层的预期中。从管理层放开监管和询价制度以后，新股破发就是“迟早的事情，只是第几批的问题”。他认为，无论从主板、创业板和中小板来说，高市盈率发行都是破发的主要原因。只不过中小板市值较小，破发的现象比较突出。其次，市场承受能力下降，也是导致新股频频破发的原因。从创业板第一批到第四批，投资者对新股预期回报逐渐回落，冷却了市场的热情。

　　IPO或暂停？

　　日前，有消息称证监会可能进一步采取措施来规范新股发行，包括可能暂停IPO审批，新股发行制度的微调新政将在3月份推出。武科大金融证券研究所所长董登新认为，新股发行制度的改革，首先从询价机制方面予以完善。现时，机构和大资金在网下认购时还没有风险意识，当然会挤破头抬价。如果新股上市首日破发成为常态，再大的机构和资金也不会盲目抬价凑热闹了。

　　不过，针对日前传出的证监会将暂停IPO审批的消息，分析师则认为可能性不大，因为创业板对大盘的影响不大。如果暂停IPO，可能是因为管理层担心融资融券和股指期货的推出，使得市场涨跌波动太大。

　　破发对市场利弊几何？

　　在分析师张广文看来，新股破发“或许是一件好事”，无论是对上市公司估值、新股发行制度的改革，还是对投资者的教育都会起到相应作用。新股破发起到鼓励市场化的作用，应该成为一种常态。

　　新股接连破发令投资者意识到这是一个市场化的问题，不是所有的股票都能赚钱。随着破发的延续，投资者将会更趋理性，更多地把焦点放到上市公司的基本面和盈利上，市场炒作风气将会得到抑制。对上市公司来说，新股可以使上市公司定价趋向合理化，不会一味地以圈钱为目的。新股破发对发行制度改革也将会有推动作用，可以减少人为的影响，使得市场更加透明化。

　　从美国市场来看，投资者对新股并不感冒，新股破发几成常态，破发个股占比大概有四到五成，即便在牛市时，也至少有三分之一的股票在上市第一天就破发。专家认为，中国上市公司和股民也应该对破发逐渐习惯。《信息时报》