融资融券的作用有两点，一是拉长资本市场的资金杠杆作用，二是提供有效的风险管理工具。但是，在一个基础尚不完备的市场，由于对风险与投机的喜欢程度与监管能力的低下，将会带来三个方面的风险：

　　一是技术风险。券商开展融资融券业务资金来源于何处？按照《证券公司监督管理条例》的规定，融资融券业务所需的资金，即证券公司向客户融资，应当使用自有资金或者依法筹集的资金。业内人士桂浩明认为，目前券商手中的资金大多为托管的交易金，自己省下的可供调配存量资金，一般券商也就几亿元，远远不敷所需。同时，启动融资融券试点还缺乏两项前提条件：一是试点候选的券商接受证监会现场评审；二是拟试点券商与中国证券登记结算公司、上海证券交易所的信用资金交易平台完成系统测试，而要完成这两项前提条件则需一个半月的时间。

　　二是坐庄风险。建立做空机制必须融券，券从何来？其实质是谁拥有最多的券？当然是大小非，大小非中，又是国有控股部分最多。答案很清楚，要建立融券机制，必须动用国有股储备。笔者一再强调，无论是大小非的问题，还是融资融券的问题，关键就在于国有股部分。这个问题不解决，推出股指期货除了造就国有非流通股这个最大的庄家，给券商提供占利润比例10%（美国券商数据）的利息收入以外，对于市场而言，不是一箭三雕而是满盘皆输。

　　有关方面考虑到这一问题，对于大小非筹码作了限制。并出台了3个政策性文件，规定以总股本10亿股为限，对10亿股以上的上市公司转让3%或者5000万股、10亿股以下的上市公司转让5%的股本做出规范，需要报国资委批准。但如此一来，融资融券所需的市场效率也就成为无本之木。并且上报审批制度会泄露市场交易，从而给那些消息灵通人士下手的机会，管理上的进步无法解答坐庄疑问。

　　三是非理性风险。美国1929年股市崩盘，与此次的次贷危机一样，从资金上来看，主要是杠杆作用加大了市场的整体风险，从资本市场传递到投行、银行、保险机构，直至所有的理财机构。如果我国实行了市场融资融券，以目前的庄家操作手法，将做空与资金的调动能力结合在一起，恐怕A股市场就会成为放大了的权证市场，普通投资者被扫地出门，庄家自娱自乐。叶檀