当他说话时，全世界都在倾听，所有人都在追寻他投资成功的秘密。沃伦·巴菲特——华尔街100年来最成功的投资大师，全世界投资者都敬仰的投资智者。他的投资之道，简单得一看就懂，他的投资智慧，深刻到无人能及，成功的捷径是向大师学习。

　　格雷厄姆的秘诀

　　本杰明·格雷厄姆1894年5月9日出生于伦敦，一年后随父母移居纽约。1903年，他的父亲因病去世，留下一个寡母三个孤儿。1914年，20岁的格雷厄姆以荣誉毕业生和全班第二名的成绩从哥伦比亚大学毕业。

　　1914年夏天，在卡贝尔校长的力荐下，格雷厄姆来到纽伯格-亨德森-劳伯公司做了一名信息员。第二个月，他被提升到一个只有两个人的债券部当助手。他开始潜心研究债券，写了关于密苏里太平洋铁路公司债券的研究报告，结果大受客户和老板赏识。不久，格雷厄姆就又被提升为证券分析师。升任证券分析师是格雷厄姆一生事业的真正开始。

　　当时，人们主要关注债券，很少关注股票，对公司基本面的分析尚停留在十分原始粗糙的阶段。格雷厄姆通过对那些上市公司的财务报表进行系统研究，发掘到一些具有巨额隐蔽资产的公司，使他所在的投资公司大赚。1920年，格雷厄姆又荣升为纽伯格-亨德森-劳伯公司的合伙人。

　　1923年年初，格雷厄姆离开了纽伯格-亨德森-劳伯公司，决定自立门户。他成立了一家投资公司，资金规模为50万美元。格兰赫基金运作一年半，其投资回报率高达100%以上，远高于同期平均股价79%的上涨幅度，但由于股东与格雷厄姆在分红方案上的意见分歧，1925年格兰赫基金最终不得不以解散而告终。

　　1926年1月1日，32岁的格雷厄姆成立了一个新的小投资公司继续进行投资管理。1926-1928年间，格雷厄姆管理资金的年平均投资收益率为20.2%，远远高于同期道·琼斯工业指数的上涨速度。

　　由于格雷厄姆的业绩非常好，他的公司的资金规模也越来越大。3年以后，公司资金规模已从最初的40万美元上升到250万美元，上涨了6倍多。这时格雷厄姆才35岁，他已然成了百万富翁。

　　令他没想到的是，1929年9月起股市持续大跌，10月29日，星期二，道·琼斯指数单日跌幅达11.5%。这是纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”，这是历史上第一个“黑色星期二”，华尔街股市彻底崩溃。道·琼斯指数于1921年从75点开始上升，1929年达到牛市最高峰381点，随后在“黑色星期二”之后的几周之内就跌到了200点以下，并于1932年达到了最低点——41点。在大跌之前，只想赚更多钱的格雷厄姆，没有意识到问题的严重性，不但没有及时撤离，反而逆市操作，结果越陷越深，最终濒临破产。在1929年1月，格雷厄姆的投资公司拥有250万美元的资金规模，但在1929年到1932年间，公司损失了70%。到了1932年末只剩250万美元的22%的钱了。

　　股灾之后，几乎破产的格雷厄姆只好削减庞大的家庭开支，格雷厄姆不得不卖掉了给母亲买的汽车，辞退了给母亲雇的司机。他告诉母亲：没有汽车和司机，也能活下去。

　　但是格雷厄姆自己却差一点活不下去了。格雷厄姆说：这么多的亲戚好友把他们的财富托付给我，现在他们都和我一样痛苦不堪。你们可以理解我当时那种沮丧和近乎绝望的感觉，这种感觉差点让我走上了绝路。

　　但格雷厄姆最终挺了过来。格雷厄姆凭着坚忍的勇气，汲取了教训，改变了投资策略，苦熬了5年，才把亏损弥补回来。后来又做了几年，又重新成为百万富翁。就在这次股市崩盘几乎让他倾家荡产的教训中，格雷厄姆总结出了一个永不亏损的投资秘诀。这个投资秘诀是什么呢？

　　第一条：永远不要亏损。第二条：永远不要忘记第一条。