1月24日，沪市综指上试2994点，在距离3000点不远的位置止步。次日起，股指出现了较大幅度的下跌，两天内最大跌幅超过274点。由于短线跌幅偏大，1月26日大盘探低以后展开了反弹行情。本周二，股指再度摸高2980点，但这时已明显无力继续上攻，股指高开低走。周三，大盘面对不断涌现的卖盘显得毫无抵抗力，股指一波接一波下跌，最后以下跌144点报收。如此巨量长阴，不但是本轮行情启动以来所未见，即便在过去的熊市环境下，也很少出现。

　　现在需要探讨的是，近期股市下跌的原因到底是什么。从表面看来，不断尖锐的多空分歧，尤其是一些出于权威人士之口的看空言论，对多方来说的确很不利，而银监会关于清查信贷资金违规入市、央行关于调查海外热钱入市等的消息，在一定程度上也给市场以实质性利空在不断推出的感觉。应该说，自本轮行情启动以来，市场还没有出现过多空分歧如此之大的局面。最近股市连续高位震荡，频繁出现大幅杀跌的状况，应该说与之有关。

　　从盘面来看，包括这次在内的近几次下跌，领跌的或者是跌幅最大的，都并不是什么绩差股，而往往是绩优股，而且很多还是大市值股。这些股票有一个共同的特点，就是前一时期累计涨幅偏大，积累了大量的获利盘。按照市场的一般规律，在大盘运行不平稳的时候，最容易下跌的通常就是这些股票，它反映了人们对于短期出现的不确定性感到恐惧，从而有一种不计成本、快速离场的冲动。而这种不稳定性，就境内市场的状况来说，多半来自某些传闻以及对政策的某种臆测。

　　但是，回过头来看，现在影响市场的基本面却并没有什么变化，发展直接融资、提高直接融资的比例，仍然是金融工作的重点。要完成这样的任务，需要一个稳定的市场环境。至于说到股市的泡沫，应该说现在市场的平均市盈率的确不低，但是和2001年的时候相比还不是太高，特别是随着股市的调整以及上市公司业绩的回升，泡沫将会比较快地被控制住，而引导股市向上的包括人民币升值、经济发展、企业业绩向好和流动性泛滥这些因素，它们不会轻易改变。

　　在这种情况下，虽然人们必须承认大盘下跌的压力很大，一年多来一直顺风顺水的多方遭受了重创，但同时也应看到这些都是暂时的，不会导致市场趋势的根本逆转。就短线来说，在获利盘被大量清洗，市场结构得到调整，特别是某些不确定性被消除以后，股市完全有机会重新走强。在这个意义上，大盘仍很有可能突破3000点，而且为期不会太远。特约撰稿 桂浩明