茅台人为操纵业绩？

　　本周一，远低于市场预期的贵州茅台一季报发布后，该股更加快了下跌的势头，昨日收盘于129.03元，较一季报公布前一个交易日的收盘价已经下跌超过10%。

　　贵州茅台一季报显示，报告期内，该公司实现销售收入30.4亿元，同比增长21%；实现净利润12.6亿元，同比仅增长4%；基本每股收益为1.34元，业绩增速继续大幅放缓。

　　有机构对比贵州茅台2006-2009四年年报发现，茅台的税后营业利润增速一直呈现出下降的趋势。另外，根据AC尼尔森的全国大卖场数据，2010年春节茅台销售首次低于五粮液。

　　然而，中投顾问食品行业研究员周思然在接受记者采访时称：“贵州茅台一季报业绩增长减速，可能是该公司有意控制销货量，这跟茅台一贯的处理方式有关。”

　　周思然指出，从市场来看，茅台销售一直处于旺销的状态，有些地方甚至供不应求，因此可以判断茅台公司应该是有意在控制出货量；且预收账款占销售收入比率远远高过于08年和09年，为一季度销售额的100.72%，可能主要是公司的销售没有开出销售发票，只能计入预收账款；因为预收账款属于负债，只有当公司开出销售发票才算为主营业务收入。茅台公司应该是想通过控制预收账款来处理各个季度利润，这跟茅台公司一贯的处理方式有关，在不同年份之间采取收入的平滑处理。

　　国信证券也认为，由于2009年底有大约35个亿的预收账款和茅台一季度销售收入基本相当，这意味着一季度所确认的销售收入基本都是年初提价前所发出的，而提价后销售的产品大都还在预收账款中等待确认，预期二季度毛利率将会有显著的提升。《证券日报》