在股指期货即将开锣的前夕，工商银行、中国银行和交通银行等上市银行相继公布了庞大的再融资计划。可以说，这是去年信贷急速飙升及应对银行监管要求的一个必然结果。但超出市场的预期，此番上市银行相继公布的庞大再融资计划，并没有对当前A股市场（包括即将上市交易的股指期货）造成很大的冲击与影响。这个现象至少说明了如下几个问题：

　　一是上市银行在再融资方式的选择上，已经做到尽量减少对于A股市场的冲击。从目前已经实施或拟实施的上市银行再融资计划来看，基本上选择以配股、可转债和定向增发（主要以非公开发行）为主。如中国银行和工商银行选择发行对市场冲击较小的可转债；采取小比例配股的融资方式，特别是交通银行等采取“Ａ+Ｈ股”配股的方式；浦发银行则准备对中国移动实行非公开发行等。由于这些再融资方式更加灵活，所以对Ａ股市场资金面的需求与影响较小，从而大大缓减了对Ａ股市场的冲击。

　　二是上市银行的再融资规模看似非常庞大，但与其总资产或股票市值等指标相比并不大，再融资规模占比一般在10%上下。因而，上市银行的再融资计划，不会影响或稀释其未来的经营业绩，反而会增强上市银行的未来盈利能力。

　　三是当前诸多上市银行的估值水平已处在历史低位，可以说是“跌无可跌”。除了个别股份制上市银行的市盈率水平接近20倍的话，大部分上市银行的市盈率水平基本上处在12-14倍之间。特别是上市银行普遍采取了尽量减轻对Ａ股市场冲击的一些再融资方式，从而消化了上市银行再融资的利空影响，这一利空反而转为利好，又大大支撑了上市银行的股价平稳运行。

　　千万别小看这样的市场压力测试。上市银行再融资的利空冲击，或许已探明了A股的大底区域，这也将为股指期货的顺利推出奠定扎实的市场基础。

　　乐嘉春