国家发改委、国家统计局调查显示，7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。这是今年以来全国70个大中城市房价环比连续五个月上涨。其中，3月份环比上涨了0.2%，4月份环比上涨0.4%，5月份环比上涨0.6%，6月份环比上涨0.8%。房价一月一个阶梯，节节向上。

　　奇怪的现象出现了：房价上升，成交量在下降。按照中国指数研究院、易居中国、21世纪不动产等机构的调查监测数据，全国各主要城市7月成交量环比集体下挫，以重庆、广州、深圳降幅最明显。在中国指数研究院重点监测的10个城市中，除重庆外，四大一线城市及杭州、天津、武汉等城市的住宅成交均价都依然出现不同幅度的上涨。奇怪的市场现象只能用投资与货币政策来解释。

　　按照全国工商联房地产协会会长聂梅生的说法，今年1-4月是房地产市场触底复苏的阶段，在一系列政策、降价、自住型需求释放的推动下，房地产市场交易开始活跃，整体价格止跌回稳。可以说，到4月份为止，主要释放的是刚性自住型需求，因此成交量上升而价格上升不快。但到五六月份，房价上涨主要是金融因素推动所致。在流动性放量的带动下，房地产市场资金由紧转宽，投资型购房上升，加上市场对通胀预期的提前到来，自住型、投资型需求双双旺盛超过预期，由于供给跟不上，政府的保障性住房和开发商投资都赶不上需求增速，造成房价进入快速上升通道。

　　房价快速上涨主要集中于五六月份，此时投资型需求占据主导地位，人们之所以投资购房，是担心信贷大规模投放，导致未来货币贬值，因此大量购入房地产以应对通胀预期，这与笔者从市场上调查到的情况非常吻合。

　　开发信贷与个人贷款的增加，是房地产上升的两把火。1到7月，房地产开发企业资金来源28639亿元，同比增长28.7%。其中，国内贷款6524亿元，增长42.7%；其他资金12285亿元，增长43.2%。在其他资金中，定金及预收款7179亿元，增长35.7%；个人按揭贷款3628亿元，增长78.9%。截至6月末，银行业金融机构个人消费贷款余额4.4万亿元，上半年累计新增个人消费贷款6508亿元，比去年同期多增3920亿元。个人消费贷款明显增多，主要是因为个人住房贷款增加较多。

　　上半年销售火爆、信贷增长，导致开发商有了捂盘惜售的资本，他们不必急于回笼现金，即便成交量下降也不会改变开发商与投资者的预期，房地产市场的卖方占据了心理与资金优势。

　　Wind数据统计显示，13家已披露中报的房企，2009年上半年经营性现金流量净值为144.23亿元。其中有7家公司现金流由负转正，同比增幅在100%以上的共有8家。受益于楼市销售火爆，二季度房企的经营性现金流量环比上升61.26%，增幅显著。2009年前6个月，万科销售金额307.6亿元，比2008年同期增长27.5%。有8家房地产上市公司预计今年销售额将超过200亿。

　　不仅如此，与销售量相比，房地产开发并未跟上，这让供给恐慌得以延续。1-7月，全国完成房地产开发投资17720亿元，同比增长11.6%，增幅比1-6月提高1.7个百分点，比去年同期回落19.3个百分点。其中，商品住宅完成投资12427亿元，同比增长8.2%，比1-6月提高0.9个百分点，比去年同期回落25.5个百分点。

　　高房价、低供给与宽松货币，营造出了最好的房价上升预期。为什么工业品价格不涨而大宗商品价格节节上升？为什么居民工资未涨而房价节节上涨？货币政策带来的流动性过剩，应是投资市场火爆的根本原因。

　　（作者系资深财经评论员）