主板、中小板和三板关系一览    制图 俞晓翔

　　根据记者拿到的近期已上报国务院的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称《管理暂行办法》)显示，该办法施行的时间初定在2009年5月1日。“如果顺利的话，国务院会在本月批准创业板的IPO办法，全国两会前(3月初)正式公布，之后还将有系列配套规则出台，这个时间大概需要两个多月，到5月份创业板应该可以正式推出。”一位接近监管层的不愿公开姓名人士对记者分析。

　　与去年3月21日中国证监会公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》相比，《管理暂行办法》共58条，其中增加2条，修改5条。值得注意的是，为强化风险控制，特别增加了创业板合格投资者准入制度和退市规定，而在征求意见阶段广为讨论的企业上市标准未作修改。

　　设立投资者准入制度

　　2008年，中国证监会有关部门负责人曾在一次媒体通气会上表示，创业板的风险主要来自两方面：一是企业，二是投资者，因此要给两者“设门槛”。

　　秉承这一原则，本次上报的《管理暂行办法》“总则”中明确增加了一条——“创业板市场应当建立与投资者风险承担能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险”。

　　创业板投资者的准入“门槛”主要可能是规定交易规模的限制。如现在三板市场采用的是“3万股为1手、每次交易最低1手”，也就是说，如果1只股票价格为1元/股，则投资者买一手就需3万元，因此这一要求设置的是资金门槛。预计在证监会颁布《管理暂行办法》后，将由交易所发布拟上市企业的招股说明书编制标准与格式、上市细则、交易细则等配套制度，创业板的保荐制办法、发行审核委员会办法等也将配套出台。

　　强化退市约束

　　《管理暂行办法》对企业的诸多硬约束中，较为关键的是强化企业退市约束的规定。增加此规定，源于在征求意见阶段，国务院研究室、中国人民银行、银监会等部门均提出要严格创业板公司退市制度安排，以限制创业板上市公司的借壳重组，强化优胜劣汰的市场规则。

　　在《管理暂行办法》中，一方面在“信息披露”一章中要求“证券交易所应当建立适合创业板特点的上市、交易、退市等制度。”同时在“监督管理与法律责任”一章中，规定了有关退市风险提示的要求，即要求发行人在招股说明书显要位置做出风险提示。“这个方向是值得肯定的，强化退市约束可以确保创业板的公司质量，否则大量公司上市后不久业绩差，也不退市，(创业板)就变成绩差板了。”西南证券研究员张刚如此表示。

　　在控制企业风险方面，《管理暂行办法》对发行人董事、高管以及实际控制人最低两年内保持稳定的规定，比主板三年的要求已经有所降低，与之前发改委的意见是一致的，因此对《征求意见稿》未作修改。

　　另一个市场关注的焦点是对企业募集资金投向的监管，《管理暂行办法》强调发行人要将募集资金投向主营业务，同时建立募集资金专项存储制度，即将募集资金存放于董事会决定的专项账户，并加大信息披露力度。

　　上市标准保持不变

　　对于市场最为关注的核心及征求意见过程中争论的焦点——企业的上市门槛，《管理暂行办法》并未进行修改。

　　《管理暂行办法》延续了征求意见稿中设定的两套定量标准：第一套指标要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；第二套要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于百分之三十。

　　一位接近管理层人士则认为，维持一个相对较严的门槛，可以使在创业板上市的公司具有相对固定的盈利模式，有利于控制风险。两套标准是为了适应不同类型创业企业的要求。 据《21世纪经济报道》

　　■链接

　　创业板大事记

　　●1998年12月 国家计委向国务院提出“尽早研究设立创业板块股票市场问题”。

　　●1999年1月 深交所向证监会呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》。

　　●2000年4月 证监会向国务院报送《关于支持高新技术企业发展设立二板市场有关问题的请示》。

　　●2000年10月 深交所停发新股，筹建创业版。

　　●2001年11月 证券监管层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板计划搁置。

　　●2004年5月17日 证监会同意深交所设立中小板。

　　●2004年6月 深交所恢复发新股———8只新股在中小板上市。

　　●2005年6月 中小板第50只股票上市，此后沪深股市停发新股，给股改让路。

　　●2006年下半年 尚福林表示适时推创业板。

　　●2007年1月17日 证监会表示争取上半年推出创业板。

　　●2007年8月22日 《创业板发行上市管理办法》(草案)获国务院批准。

　　●2008年3月21日 证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》向社会公开征求意见。