1999年，波罗的海干散货指数(BDI)成为代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热；相反，如果该指数下跌也正说明大宗商品市场上需求的萎缩。BDI是散装船航运运价指针，散装船运以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。因此，散装航运业营运状况与全球经济景气荣枯、原物料行情高低息息相关，故BDI可视为经济领先指针。

　　2008年BDI大起大落

　　2008年BDI可谓是大起大落的一年。年初，受美国次贷危机的影响，一度大幅回落，由2007年11月13日的前期历史高点11039跌至2008年1月29日的阶段性低点5615。虽然今年上半年国际金融市场利空消息不断，信贷危机也逐步演变深化，但国际航运业似乎未受到影响，BDI升势迅猛。到今年5月20日，该指数创下11793点的历史新高。但随后，美国次贷危机已经演变为全球性的金融危机，全球经济衰退日渐明显，国际货运业负面影响显现，BDI出现剧烈暴跌。

　　最近一周的铁矿石清港，使BDI在12月5日跌至663点，直逼1986年的历史最低纪录554点。BDI指数的暴跌，一方面反映出国际主要航线的基本运费水平明显下降，同时也给全球最大的干散货船运公司（以运力计）中国远洋带来巨大损失。中国远洋近日发布公告称，由于BDI指数暴跌，公司持有的远期运费协议（FFA）浮亏与实现收益相抵后，可能蒙受39.5亿元人民币的损失。

　　商品市场牛熊与BDI

　　比较一下近年来代表全球19种大宗商品的CRB指数与BDI指数走势，很容易看出两者趋势十分相似，可以说商品市场的走势与BDI指数息息相关。今年7月初，CRB指数创下473.97的历史新高，几乎同时国际原油也创下147.27美元/桶的历史最高纪录。而在之前不久，5月20日，BDI指数也创下11793点的历史新高。随后，CRB指数跟随BDI指数不断下跌。到12月5日，CRB指数跌至近6年来的新低208.58，与BDI指数同时达到低点。

　　导致BDI指数今年以来暴跌的主要因素包括：由美国次贷危机引发的全球金融危机已经严重渗透到实体经济，欧美日等发达经济体经济衰退，中国等新兴市场国家经济放缓，全球对于铁矿石、钢材、煤炭、谷物等大宗商品的需求减少；与此同时，2007年BDI指数的大牛市，使得全球航运公司大量造船，新船的大量供应，导致运载量的增长明显高于运输量的涨幅，国际海运费受到沉重打压。

　　反弹恐是昙花一现

　　自从12月5日BDI指数跌至663点之后，一度展开了小幅反弹。到12月19日，BDI指数达到818。虽然中国和欧美日等主要经济体近期仍在继续出台经济刺激的新举措，但是全球金融危机仍无结束迹象，全球经济衰退的压力仍未减轻，对于大宗商品的需求也无明显复苏的迹象，且国际运力大于需求的局面未改，BDI指数很难说就已经见底了，后市继续下跌的压力仍在，近日的BDI指数反弹恐是昙花一现。从这点意义上来看，近期商品的熊市也将难以改变。

　　东华期货研发部 陶金峰