11月26日下午，央行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率：从11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。这次1.08个百分点的降幅为1997年10月以来的存贷款利率最大降幅。

　　央行这次降息的目的，是为了贯彻落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。这次降息，有以下几个特点需要特别关注：

　　其一，贷款利率降幅大。说明决策层已经充分认识到经济形势的严峻性。其实，早在上半年美欧消费需求下降、我国出口萎缩的时候，应该就是及时调整货币政策和财政政策的好时机，但在6.7万家企业倒闭的消息公布后，我国从紧的货币政策并未及时调整，导致下半年经济形势急转直下，陷于被动。在感受到国内外经济形势的变化后，决策层对货币政策进行了大幅度调整，从某种意义上来说，是对前期过紧政策的修正。

　　其二，存贷利差缩小。这次降息为非对称降息，对银行业是利空。利差收入是国内银行业的主要利润来源，贷款利率大幅下调将导致利差收窄。而且，在目前的形势下，由于不确定性风险大，人们的投资和消费意愿大大降低，非对称降息有可能加剧银行业的存款定期化倾向，增加银行利息支出，进而对业绩造成负面影响。而且，贷款规模的扩大，有可能为呆坏账埋下隐患，银行不良贷款数量和比例可能同步上升。因此，此次降息对银行业是一大利空。

　　其三，活期存款利率降幅很大。这次降息，活期存款利率从0.72腰斩，直接降到0.36，幅度之大是前所未有的。我国的活期存款利率本来就非常低，这是我国银行得以享受着世界上最大的存贷利差收益的根本原因。活期存款利率的降低，将减少储户的收入。

　　毫无疑问，这次降息有利于降低企业成本。但整体而言，这次降息的幅度之大，也从一个侧面表明中国经济下滑速度太快，形势之严峻。美国、欧盟、日本的经济数据持续恶化，而这三大经济体是我国最大的三个贸易伙伴，他们经济状况的恶化将减少我国的对外出口，如果外部需求降低，在内需短时间内不能拉动的情况下，投资的过快增长很容易导致产品过剩，价格下跌，给生产企业带来更大的被动。对此，我们应该保持足够的清醒，在降息的同时继续加大对企业的扶持力度。

　　同时，目前次贷危机正在步入新一轮恶化周期当中，花旗银行虽然因得到政府的救助而起死回生，但并非每一个金融机构都能如此幸运，美国处于四面灭火而水源不足的状态中，前景堪忧。从经济学的发展规律来看，当金融危机发生时，投资机会会被压缩，收益也会大大降低。因此，我们在降低利率、降低企业投资成本的同时，必须提高政府投资资金的使用效率，使有限的资金真正能够用到刀刃上。

　　虽然救市措施不断出台，世界经济前景却依然面临着非常大的不确定性，现有的手段尚不足以终结当前世界经济下滑的趋势。在这种情况下，就不仅需要调整货币政策，也需要对财政政策进行调整。至于中国，制约经济发展的最大一个障碍是内需不振。我们应该加快建立和完善社会保障机制，增加民众收入，压缩政府开支，从长远的角度来解决内需拉动问题，应对恶化的金融危机。

　　（作者系《上海证券报》评论员、专栏作家）