王亚伟

　　彭旭

　　经历了2006年、2007年的单边上涨和2008年的单边下跌之后，即将到来的2009年对公募基金是一个巨大的挑战，没有哪个基金经理能对明年的市场趋势给出一个明确的预测，就像王亚伟说的：一切都充满迷雾。而这样的实况正是机构投资人大展身手的时候。日前，快报记者走访了两家知名的基金公司掌门人——华夏基金的王亚伟和中邮基金的彭旭，试图从他们的言行中窥探基金对明年市场的总体把握。快报记者 陈永忠

　　王亚伟：首先剔除银行和基建

　　上周六，华夏基金年末的策略报告会，很多人都是冲着王亚伟而去的。王亚伟的名字无论在业内还是基民的口碑中都是如雷贯耳，如今他身兼华夏基金公司副总裁、投资决策委员会主席和旗下两只股票型基金的掌舵人等身份，有人说光是“王亚伟”这三个字就值10个亿，如果考虑到他加盟华夏基金后创造的辉煌业绩，这样的话或许并不过分。

　　王亚伟作为整个报告会的压轴戏出场，但他的演讲充满谨慎。“还有2个月零4天进入牛年，这是非常确定的，但牛市什么时候到来？我看不清楚。”这是他的开场白。

　　股市跟宏观经济息息相关，在王亚伟眼里，宏观经济和股市的关系好比先有蛋还是先有鸡一样难解，更何况明年宏观经济本身就充满很多不确定因素。就像对急症病人只能动大手术而不能用中药调理一样，中央出台“4万亿”的政策是很及时的，鉴于目前中央财政还算宽裕，如果4万亿都能落实，对明年保持一定的增速还是很有作用的。但王亚伟担心这样做的负面效果是“以数量换质量”，中国经济的近忧有所缓和，但远虑增加了。真正的复苏还要看美国这轮衰退的深度和时间。当前全世界都在通过促出口来保经济，全球贸易保护主义很容易抬头，未来经济的不确定性仍很大。

　　关于明年的投资策略，王亚伟简单列了3条。

　　从大类资产配置看，由于债券经历了今年下半年的牛市，明年很可能收益会失去吸引力，因此股票仍是主要投资方向，这方面“股神”巴菲特已经作出了方向性参考。

　　从投入比例看，由于经济的不确定性导致明年股市前景充满迷雾，王亚伟称，就像宏观经济既要防通胀又要防通缩一样，明年既要防止踏空，又要防止亏损，“中投”可能会成为最热门的词汇，即合理控制股票仓位成为重中之重。

　　谈到具体投资对象，王亚伟开始了打太极，他没有直接说哪些是可投的，只是明示了两类他明年不看好的行业，分别是银行和基建。对于银行业，王亚伟表示，当前宏观经济处于下行阶段，银行的风险不可控，一方面由于企业经营不佳，银行未来一段时间出现坏账的概率大幅增加；另一方面，“4万亿”中银行的政策性配套资金效益不高，可能会影响到其资产质量。对于基建行业，王亚伟称，虽然“4万亿”计划短期能刺激该行业，但同时也会使该行业未来本可均匀分布的业绩透支到现在，导致大起大落，行业周期进一步加大，从而影响整个行业的估值。他警告说，与基建相关的施工机械、机场、高速公路可能未来十年都会处于过剩状态，估值长期低迷。

　　与王亚伟言论谨慎相一致的是他操作上的保守。上个月23日成立的华夏策略精选运作一个月净值仅增加了0.7％，远落后于大盘走势。有人说王亚伟基本踏空了这轮行情，可能这个结论太过武断，经历了今年的大跌，背负“明星基金经理”的头衔，要保住过往的盛名，王亚伟低调重新亮相是可以理解的。对于关注他的人来说，也许当华夏策略精选一周出现2％以上的净值波动时，王亚伟的动向才会真正明朗。

　　彭旭：长期看好农业

　　2007年，中邮核心优选基金复权单位净值增长率高达191％，仅次于王亚伟领衔的华夏大盘精选。这样的“中邮神话”就是在当时的投资总监彭旭的带领下创造的。虽然彭旭后来逐渐淡出公司一线，但中邮通过大比例超额配置某一两个板块取得超额收益的投资逻辑，仍然明显延续了彭旭时期的风格。

　　进入2008年，这一在牛市中屡试不爽的风格却受到重创。三季报显示，今年以来中邮旗下两只基金净值缩水均超过了5成，长期位列基金各类排行榜的倒数十名之列。

　　彭旭也承认，中邮今年的两大失误一是所谓的“价值投资”，二是没有及时减仓。但现在谈这些也没有意义了，中邮不可能在现在这样的低位再“割肉”。最近趁大盘稍稍回暖之际，中邮开始积极调仓。“在货币政策还没完全出尽之前，我看好地产股的交易性机会。”彭旭说。中邮近期在上实发展为代表的一系列房产股上闪电建仓，取得了不俗的战绩，净值回升率重新排在了前列。现在到处房子卖不动，成交清淡，地产公司度日艰难，彭旭难道不知道吗？“当所有人都能看到风险，反而是最没有风险的时候。”彭旭这样解释他的投资思路。

　　“长期来看，我还是看好农业股，”彭旭终于亮出了底牌，“中国现在有8亿多农民，但达到目前的效益只需要5－6亿农民就行了，提高农村劳动生产率将是一项长期的工程。”最近中央出台的土地流转政策和未来粮食收购价大幅上升的预期，都是支撑农业板块长期走好的巨大动力。至于具体到明年，“世博会概念和迪斯尼概念股将会大大地火一把”。

　　明年市场形势会复杂得多，基金业绩分化将更加严重，“我们就是喜欢琢磨，在牛市、震荡市中，我们会做得更出色，我相信明年业绩一定会比今年好。”彭旭对中邮的未来依然信心十足。

　　[资金流向]

　　上周机构联手出货

　　四天净卖出92亿元

　　在上周股指大幅震荡中，基金、QFII、T类（保险）联手做空，游资营业部则持续活跃。大智慧Topview数据显示，11月17日至20日间，机构资金在沪市净卖出91.9亿元，大盘机构持仓比例降至16.799%。

　　此轮反弹在上周步入调整，在快速起伏的波动节奏中，机构投资者的态度变得谨慎。基金、QFII、T类（保险）资金呈现出一致的净流出。

　　数据显示，在11月17日至20日间，59家基金席位资金净流出64.9亿元。在本轮反弹中，基金席位纷纷套现，在具体权重股的选择上出现明显的分歧。比如，基金在大秦铁路、中国南车上合计卖出10.9亿元，而对兴业银行、北京银行继续关注。再如，中信证券、特变电工、中国人寿等是多头基金大幅建仓的品种，也同时遭到空头基金猛烈的抛售。

　　同样在上周的前四个交易日，保险席位也大力做空，资金净卖出12亿元，基建、铁路、金融类个股遭到减仓。

　　QFII资金也没有错过逢高减仓的机会，其中四大营业部在11月17日至20日间合计净流出19.5亿元。中金公司上海淮海中路营业部位居首位，净卖出10.4亿元，随后申银万国上海新昌路营业部、瑞银证券营业部分别净流出3.9亿元、3.8亿元。从席位交易数据上看出，上述营业部资金在中国平安、中信证券、招商银行等品种上，继续波段操作。

　　相比机构的套现撤离，游资作为本轮反弹行情的主导，则在不断变化的题材中持续活跃。基建、水泥、工程建筑、机械等热点渐入尾声，3G、纺织品板块在利好刺激下走好。有色金属、酒店旅游、迪斯尼、地产等板块加速轮换。

　　快报记者 杨晶