反弹是中级行情还是短期行情，基金手上的巨大存量资金骤然成了关键。市场上的主流观点认为，如果基金能入市，60日均线将成为纸糊的窗户，一捅即破。也就是说，本轮行情之所以走得如此气喘吁吁，与基金的存量资金不作为有关。

　　加仓2500亿~4000亿？

　　最早提出基金有巨大存量资金的是银河证券，数据披露在9月19日超级反弹之后。“9·19”让基金仓位首次暴露在世人面前。银河证券发布报告，首次明确提出基金后市存在加仓2500亿元～4000亿元的可能。

　　随着9月22日反弹行情的延续，银河证券做了后续报告，进一步跟踪基金后续资金。银河证券称，随着市场反弹创造的外部环境，基金的可动用资金将越来越多，加仓2500亿到4000亿的可能性在大幅度增加。在2500点以下，基金的巨额资金将为市场稳定发展提供重要基础。

　　2500亿的后续资金，在低迷的市场中，像强心剂一样振奋人心。

　　逢反弹就减仓

　　从本次反弹来看，基金的仓位是有减无增。国都证券显示，11月14日测算结果显示，上上周223只开放式基金平均仓位为67.93%，相对前周仓位变动2.26%。剔除上上周股票市值变动因素影响，223只开放式基金相对前周主动调仓幅度为-0.40%。总体来看，开放式基金的股票投资依然保持谨慎，整体仓位水平继续低位徘徊。上上周选择主动减仓的基金有83只，占比37.22%；选择主动加仓的基金有58只，占比26.01%。

　　国都证券得出结论，面对频出的经济刺激政策和宏观经济依然存在多种不确定性因素，基金之间调仓分歧有所加大，但是大部分基金还是愿意维持较低仓位水平进行观望。

　　而一旦一些基金确立了保守的操作思路，则其基本每次反弹都会毫不犹豫地选择减仓。本次反弹行情中，东吴价值成长双动力在上上周主动减仓3.25%，嘉实主题精选主动减仓4.16%。宝盈泛沿海区域增长主动减仓5.94%，位于减仓前列。不过，尽管这些基金遇反弹就减仓，但德圣数据显示，东吴价值成长双动力在上上周大幅加仓，波段操作明显。

　　掩护大资金出局

　　记者还发现了基金操作的另一可能。就博时基金系而言，旗下反弹获利出局的基金占据主流，而个别基金为了掩护大资金出局，做出了牺牲。

　　以中国中铁为例，进入十大流通股东的基金，大部分博时系基金都选择了获利了结。诸如博时价值增长与博时价值增长贰号，均有超过10%幅度的减仓。然而，另一只重仓中国中铁的博时第三产业精选主动增仓3.54%，仓位达到75.84%，基金系基金换仓行为明显。大致可以看出基金小资金掩护基金大资金出局的雏形。

　　从这些基金的操作中大致可以看出一个脉络，基金操作比前段时间要活跃。在反弹行情中，前期扎堆抗冬的基金，一旦有机会获利，就纷纷出逃，或是将风险都转移到另一基金中，让该基金更为集中地持股，以此减少整个基金公司的损失。更为重要的是，基金将手中在反弹先行获利的品种抛出，将筹码移到滞涨的品种中，金融、地产是短期、是当下较好的选择。

　　如此看来，想让基金成为做多的主力部队，还尚待时日，疯狂的游资与保资仍然没有撼动基金2500亿元的存量资金的准绳，归根到底是基金并不看好后市。就算看到少数基金做多，也是一种不成气候的假象，背后仍然是“丢卒保帅”的“诡计”。据《东方早报》