上市公司回购股票真是“叫好不叫座”,截至目前在A股市场也只有天音控股及海马股份两家公司宣布回购自家股票。

　　与之不同的是，同样是花钱，大股东增持却此起彼伏。上市公司大股东增持，实际上是在抄底，在将股价抬高后增持的股份还可以再抛出。增持可以享有股东权益，而回购的最终命运却是注销。国内的回购制度不允许库存股的存在，再加上目前经济下行的大背景，“现金为王”是第一要义，所以上市公司普遍缺乏回购的动力。

　　此外，回购只有在股价跌破净资产时才可能大规模发生，但前提是上市公司必须有充足的现金流作保证。虽然目前A股的破净股已多达200多只，但相当部分公司虽然账面上已经“破净”，不过净资产水分很大，属“假破净”。

　　在市场因上市公司的回购而追涨的同时，我们要清醒地看到股票回购是一把“双刃剑”。在股价“破净”后，公司回购并注销股份，会导致总股本缩小，有利于提升每股盈利及净资产。然而，在经济低迷，预期利润下滑的情况下，企业大量采取现金回购方式，可能造成回购后公司资金短缺，财务风险加大，每股收益将会出现更大的波动，从而令其股价变化也面临很大的不确定性。

　　此外，由于公司的回购需在回购前予以公告，一般都会促使股价回升到净资产值附近。因此，公司进行股份回购既可能是为了稳定股价，也可能是为了炒作自己股票，操纵二级市场的股价。

　　二者虽然主观目的不同，但客观上都达到了推动股价上涨的效果。当公司回购股份的价格高于实际价值时，未被回购股东的股份价值就相应地被稀释，此时回购就是一桩折本的买卖。上市公司回购股份的承诺兑现期均横跨数月，在这过程中还充满了诸多变数。很多回购方案往往由于股价的上升最终没有实施，许多上市公司也就“说说而已”。徐晓巍