股市楼市是实体经济冷热度的风向标，在上半年尚属漂亮的经济数据出台前，股市楼市率先走入下行通道。当时，股市楼市价格下挫被认为是抑通胀、挤泡沫的成就，现在可以下结论，这很可能是一轮经济下行周期的开端，是导火索。

　　7月份的经济数据开始急转直下，去除价格因素后，实体经济下行非常明显。各方频频出招，要抢救中小企业，其实是抢救实体经济，中小企业不过是实体经济中受伤最深的一群罢了。

　　我国经济在上下游之间存在结构性失衡，长期以来维持危险的平衡，以巨量而落后的中小企业，维持上游企业的盈利空间。现在，由于下游受汇率、信贷、消费等不利因素的影响，导致上游盈利空间压缩，甚至出现巨额亏损。如果再不刺激经济，衰落的将不止是股市和楼市，而是中国实体经济。

　　可见的刺激经济的方案有，以政府隐性信用作担保，向中小企业放贷2000亿元人民币；据称具有减税1500亿性质的增值税转型方案很有可能明年年初开始实施（9月2日《现代快报》）。据此前财政部测算，增值税转型改革在全国全面铺开将导致财政减收1500亿～2000亿元。由于中央财政将承受压力，财政部迟迟没有在全国推广。而当前财政存在较大盈余，为增值税转型改革创造了条件。不仅中央政府，为了帮助制造企业转型到相对落后的地区，一些地方政府也对迁移企业实行了降税免费等措施。

　　这些刺激经济的举措中，对于中国经济有长期利好作用的是增值税转型，我国生产型增值税不仅有双重征税、加重税负之嫌，同时妨碍了税收体制向适应市场经济的体制过度，行政收费过多、消费税无法真正建立。目前在东北与中部地区进行增值税转型试点，是不能成为中国经济发展新一波动力的，中国的经济动力由市场选择，而不能由政府指定。而降税政策为增值税全面转型提供了良好的契机，有关方面不能以财政收入下降为借口，拖延改革大局。

　　向中小企业放贷的刺激举措，由于违反不同企业由不同贷款机构满足所需的市场规则，恐怕难以起到什么作用。民间借贷市场与风险投资等直接融资市场，才是中小企业融资的主要渠道，有关方面有必要从发展直接融资市场、放行民间信贷的办法，解决困扰中小企业至今的融资难问题。

　　更重要的是，有关方面在挤压资本市场泡沫时，要采取稳步推进的办法，而不是一步到位的休克疗法。长期形成的经济发展模式有路径依赖，必须逐步松绑，让企业寻找到除了房地产、大项目投资之外的新利润增长点，休克疗法最终只能是玉石俱焚。政府如果再不正视资本市场的下挫，将加快实体经济的下挫速度。如果实体经济下挫，楼市与股市的稳定就都是痴人说梦。

　　（作者系资深财经评论员）