在当前通货膨胀持续但未进一步恶化，经济减速迹象逐渐明显的情况下，下半年投资者对宏观因素的关心重点将从通货膨胀转向经济减速。经济减速但尚未着陆，而A股市场上半年的持续暴跌走势预期却已经是硬着陆。第三季度经济减速迹象更加明显，如果国家政策应对得当的话，双紧缩的政策在9月份后应该有所放松，相关政策措施可能够给市场带来更大的投资机会。目前A股市场估值合理，从流动性角度来看则并不乐观，市场不存在新一轮牛市的可能，但是却存在改正错误的机会，这个改正的机会依靠投资者自身来完成并不现实，更多来自于宏观经济政策的转变。今年下半年合理的波动范围为2500-3700点，2500点对应18.8%的业绩增长和动态16倍PE，3700点对应18.8%的业绩增长和动态24倍PE。国泰君安