今年的A股市场与2005－2006年上半年非常相似，多以震荡格局为主，多变的市场环境让投资者很难踩准市场节奏进行投资。本轮的大跌着实让投资者领悟到“市场有风险，投资需谨慎”这10个字的真谛，很多投资者选择了回避与放弃，还是老老实实地把钱又存进了银行。可以理解，投资确实有风险，因为股票市场变幻莫测，但是不投资就没有风险了吗？答案是否定的。如今4％左右一年期存款利率，与2008年屡屡突破8％的CPI增长幅度相比明显已呈负利率，存入银行等于个人资产缩水。通货膨胀不断侵蚀着人们手中的财富，美国2003年100美元的购买力相当于1913年5.37美元，在中国，1998年100元人民币的购买力只相当于1978年的26.96元。

　　市场在经历了超过50％的大幅调整之后，在这样一个市场背景下，农银成长股票型基金于日前获得证监会的批文将于6月30日正式发行。农银成长投资于成长性行业股票的比例不低于股票投资的80%，投研团队将根据国内外经济形势的变化，自上而下精选增长预期良好或景气复苏的行业，深入挖掘目标行业的上市公司基本面，自下而上挑选个股，充分分享中国经济成长的成果。近期A股市场已表现得过度悲观，很多行业和个股的估值都已跌离基本面，但这样的市场环境也创造了一个建仓的好时机。

　　农银汇理在投研方面奉行两条原则：一是基本面驱动股价，二是周期决定盈利的变化。90%的企业盈利变化幅度都是由周期决定的，在不同的经济环境下，不同的行业有着相应不同的周期变迁情况。因此，投资的本质是在有利的周期位置上寻找最优质、最有价值的企业。

　　今年的投资环境“非常特殊”，原因主要有三：其一，中国经济在连续快速地高增长之后，首次出现下滑；其二，外围环境在美国次贷危机的影响下很难作出判断；其三，二级市场的整个估值水平曾经历了一轮大幅上涨的过程。

　　总体来看，今年以来股民的损失还是要比基民的损失大很多。目前基金重仓持有的蓝筹股估值较合理，未来指数不会有大幅下跌空间，但中小市值的概念股将实现价值回归。在如此多变的环境下，基金的理财优势还是很明显的。要把价值投资形成一种扎根于心的职业习惯，不管市场的千变万化，一定要坚守专业、稳重的投资风格，这样才能长期在市场上获得领先的位置。

　　农银汇理基金投资总监、农银成长基金经理 栾杰