最近上市的滨江集团，上市首日收盘涨幅为19.64%，考虑到其网上发行的中签率为0.2352%，由此推算出其年化收益率是2.3%。而就在该股上网发行的当天，国债7天回购的收盘利率为3.495%。显然，在这个时候，申购新股还不如通过回购拆出资金收益更大。由此可见，现在申购新股的收益，已今非昔比了。

　　在沪深股市的历史上，以往每当新股开始出现破发的局面时，通常也就预示大盘已经见底。如果申购新股的收益下降成为一种趋势的话，大量资金聚集在一级市场也就无法再获得相应的收益，随着这种局面的不断强化，那么倒是有利于调整一、二级市场的资金分布、平衡收益与风险的关系，也为股市的有效企稳创造相应的条件。在这个意义上，“打新”收益下降，就不是什么坏事，而是件好事了。

　　申银万国 桂浩明