3800点这一点位具有双重技术意义。首先，去年5月4335点到6月3404点的震荡调整，其中点是3869点。因此，这个点数具有天然的价值中枢意义。其次，从2005年到2007年这轮牛市，上证指数的年平均值上涨了3477点。即：2005年是1165点，2007年是4642点，4642－1165＝3477点。作0.236的回调是：4642－3477×0.236＝3821点。

　　一轮调整不仅仅体现在股价从最高点跌到最低点，更体现为价值中枢的下移。比如：1993年的价值中枢位是1050点，调整到1995年上证指数的价值中枢位是661点，调整了37％。再如：2001年的价值中枢位是1800点，调整到2005年，上证指数的价值中枢位是1165点，调整了35％。两次调整，指数的年价值中枢位都回调了0.33－0.38之间。

　　对这轮调整我们同样可作这样的测算：从1165点到4642点，指数的年均值上升了3477点。如果作0.236回调（0.236属最小技术回调比例），就是3821点；作0.33回调，就是3482点；作0.38回调，就是3320点。从3月27日到4月29日，大盘上下所围绕的中心实际上就是3320点，一个月内的最低点是2990点，最高点3658点，其中值是3324点。3324点是一个如此重要的点位，大盘围绕它作一段较长时间的整理也就不奇怪了。

　　同样，从上述分析中我们可以看到，本次反弹之所以出现某种“银样蜡枪头”的表现，其主要原因在技术上。换言之，其下面有3320点的下拉力，上面有4050点的阻力位，中间还有3820点的分界线横亘其间。

　　笔者以为，弄清了近期市场不上不下的原因，我们对后市也就有了一个比较清晰的思路。后市无非是强、中、弱三种格局——

　　弱势状态下：3800点难以有效突破，大盘将主要在3000点－3800点之间上下震荡。至于创新低，其概率微乎其微。所谓C4浪反弹，C5浪下跌，多半会存在于波浪痴迷者的心理，不会成为现实。果真创出新低，那肯定不是C5浪，而A5浪（这一点我们将在下周论述）。

　　中间状态下：经过一段时间盘整，大盘将上一个台阶，即突破3800点，至4050点左右。

　　强势状态下：突破4050点，试图向4600点挺进，不过笔者以为，这一挺进一定会以失败告终。金学伟