从近日市场走势分析，已摆脱了暴涨暴跌的走势，行情发展开始趋于平稳。套用巴菲特在股东大会上的用语，“最坏时期已过，但别期望太高”。这句话来形容中国市场的走势也许是最恰当不过了。何以五月和四月的心情出现大不同？就笔者看来，主导市场回暖的是三大预期的逐步明朗。

　　政策呵护市场的预期

　　近期政策的出台都具有明显的目标。印花税调整政策干净利索，没有此前预期单边征收和的减半征收，而是直接从千分之三调整到千分之一。这种调整方式和幅度表明了政府对于证券市场扶持的决心。而证监会近期的动作频繁，发布《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》，铺垫了融资融券业务。而证监会关于大小非和再融资并不“猛烈”的表态，显然针对市场对于大小非减持犹如洪水猛兽的担心，再融资尤其是平安保险再融资方案尚未上报监管部门的说明极大地缓解了市场对于再融资冲击担忧。继此之后，证监会又表态对股权激励将从严审批。这些打消了市场积累的种种不利担忧。而关于融资融券政策的频频报道，更是表明后续利好政策将尾随其后的决心。

　　上市公司业绩的预期

　　随着年报、季报落下帷幕，以及中期业绩预告的逐渐披露，投资者对于上市公司业绩是否受到紧缩政策冲击等预期得以明朗。从公布的情况来看，石化和中国人寿首季净利润均比去年同期锐减六成以上。但1573家上市公司披露的2008年一季报，可比的1565家公司一季度共实现净利润2684亿元，同比增长17.38%。如剔除掉电力、石油、石化等受特殊因素影响的行业，上市公司一季度净利润同比增长达49.61%。事实上，由于企业成本上升、外需放缓及年初雪灾等因素，市场年初就普遍预期一季度业绩增速将会放缓。但一季报的整体情况并没像人们预期的那么悲观。尤其是银行业，市场曾普遍预期今年银行业绩的增幅不会太大，然而实际上银行业一季度增幅比去年同期翻了一番。

　　紧缩货币政策的预期

　　“通胀无牛市”的激辩，反映出市场对于CPI的关注度，估计从来就没有达到这样的高度。由于CPI是通货膨胀程度的风向表，四月份的CPI成为五月行情的重要导向，从目前市场的普遍预期来看，有预测8.3％的，也有预测8.1％的，但没有高于8.3％的预测，总体来说，CPI的回落已经成为市场各方的共识。加之美国不断降息，中国使用加息这样的强紧缩货币政策的空间越来越小。央行行长周小川也表示通胀压力二季度有望缓解，虽然不排除加息，但还有很多种方式调控物价上涨。货币政策的导向和证券市场走向休戚相关，虽然紧缩货币政策并没有松动的迹象，但通胀的缓解至少使市场可以松一口气。方正证券 吕小萍