虽然股市已反弹了不少，成交量也有了相应的放大，但客观而言，市场的投资积极性并没有真正调动起来。统计表明，并没有多少外围资金入市，大盘的放量上涨在很大程度上是依靠存量资金在不同板块中的流动来实现的。所以，除了大盘暴涨的这一天，其他几个交易日都有明显的板块轮动迹象。而且，现在看来这种轮动的速度还很快，这说明主要是短线资金在市场中活动，中长线投资者还没有大规模进入。这种局面的出现，必然会影响到行情上涨的力度。

　　现实地说，如果仅仅是依靠存量资金在各板块之间的快进快出，而没足够的增量资金介入（它的一个外在表现就是基金销售走出低谷）并稳定地持有，那么就难以想象会有很大的行情出现。在5月份，能否出现资金向股市的大量回流呢？至少现在还看不出这种迹象。

　　申银万国研究所市场研究总监 桂浩明