对于已经失控的市场，要想制止“非理性恐慌”应切中时弊，对症务实，首先要理直气壮地捍卫A股的估值标准。

　　在股指跌了近50%、许多股票跌了三分之二、同步发行的A+H股接轨、平均市盈率已降到20多倍之后，最近市场上一些人又祭起了新的做空大旗——“所有股票都要向美股十几倍市盈率接轨”，引发了中小盘股的恐慌杀跌潮。这完全是误读、误判和误导。

　　第一、混淆了市盈率的标的物。美国道指十几倍市盈率是以30只和34只最大指数权重样本股作为标的物，按理，中国A股与之有可比性的应是21倍市盈率的上证50指数。

　　第二、无视大盘股与中小盘股市盈率的差异。由于中小盘股的成长性、股本扩张能力、价值重估能力都强于大盘股，其市盈率理应高于平均市盈率。美国股市将大盘股市盈率压得很低，以分红为其定价，而几十倍、几百倍市盈率的中小盘成长股则比比皆是。在美国上市的中国概念股百度、搜狐、携程，市盈率都在100倍以上。可见A股中一大批业绩高成长、股本高扩张的中小盘股尤其是高科技股，几十倍市盈率是完全正常的，要它们与十几倍市盈率的美国大盘股接轨是极其荒唐的。

　　第三、抹煞了不同经济背景和股市发展阶段的估值差别。2007年中国经济增长率在11.7%，上市公司业绩增长60%以上，均是美国的5倍；中国人民币升值，美国美元则贬值；中国股市处于新兴加转轨阶段，美国股市处于疲软甚至危机状态；中国利率（4.14%）比美国高1倍多（2%）。在此情况下，硬要中国股市的平均市盈率向美国样本股看齐，岂不是妄自菲薄？

　　对十八年来以高溢价发行新股、支持国企做大做强、顺利完成股改、达32万亿市值的中国股市来说，上证50指数的21倍市盈率、上证指数27倍市盈率完全具有投资价值，唯有坚决捍卫这个估值标准，才能有效消除市场的非理性恐慌。

　　李志林（忠言）