煤炭行业景气度不断攀升，依然是市场的投资热点。价格上涨、产业链一体化经营以及集团资产注入三条投资路径引领整个行业的投资价值。

　　价格上涨是促使煤炭行业景气持续提升的直接动力。2008年煤炭价格整体平均涨幅将在20%以上，炼焦煤涨幅最大。

　　产业链延伸有助于企业控制成本，提高盈利能力。煤炭上市公司充分利用自己的资源优势，将产业链延伸到下游电力、化工等行业。目前煤电一体化、煤化工已经成为行业发展的趋势。

　　集团资产的注入所带来的投资机会。煤炭上市公司大都是集团分拆设立，未来集团整体上市是改革的趋势，也是公司做大做强的重要途径。建议关注未来三年资产注入明确、潜力大的上市公司。

　　根据上述三种投资路径，综合比较，我们选出处在“交集”的龙头上市公司：西山煤电、中国神华、金牛能源。同时我们也重点关注平煤天安、潞安环能、恒源煤电、中煤能源。

　　1.西山煤电（000983）：拥有优质的炼焦煤资源，并是国内最大的炼焦煤生产基地，公司2008年直接受益于炼焦煤价格的上涨（上涨幅度约35%）。

　　预计2008年、2009年每股收益为1.27元、1.71元。合理股价区间为44.5元-51.0元。

　　2.平煤天安（601666）：拥有良好的炼焦煤种，受益于炼焦煤价格的上涨。

　　预计2008年、2009年每股收益为1.65元、1.92元，对应市盈率为25.9倍、22.2倍。

　　3.金牛能源（000937）：受益于炼焦煤价格的上涨，经营趋于多元化，除煤炭业务外，建材、焦化业务的盈利能力也趋于稳定，同时公司背靠强大的股东，这为公司未来的发展奠下了良好的前景。

　　预计2008年、2009年每股收益为1.22元、1.43元，对应市盈率为29.7倍、25.4倍。

　　4.中国神华（601088）：中国最具实力的能源供应公司，具有独一无二的竞争优势：煤炭、电力、铁路、港口一体化联营。未来集团三年内整体上市。

　　预计2008、2009年每股收益为1.450元，1.700元，对应市盈率为29.9倍、24.9倍，股价经调整后，价值显现。

　　5.恒源煤电（600971）：公司规模较小，比较而言有着较好的成长性，预计2008年、2009年每股收益为1.77元、1.93元。对应市盈率为20.5倍、18.1倍，股价估值偏低。

　　6.潞安环能（601699）：公司受益于喷吹煤价格的上涨。

　　预计2008年、2009年EPS为2.03元、2.33元。对应市盈率为26.8倍、23.4倍，具有长期投资价值。

　　7.中煤能源（601898）：公司是我国第二大煤炭公司、是我国最大的煤机制造商，从煤炭下游需求来讲，又是我国最大的独立炼焦企业，预计2008年、2009年EPS为0.53元、0.76元。对应市盈率为35.9倍、26.4倍。

　　（注：以上公司盈利能力预测，均不考虑资产注入情况）

　　渤海证券