与去年10月16日的最高点相比，截至3月24日，上证综指的跌幅已经超过40%。股市下跌，牵动着亿万投资者的心。股市将走向何方？

　　首先需要指出的是，股市属于虚拟经济的一部分，是实体经济的影子，它以实体经济为基础，依附于实体经济。而我国实体经济一直在快速向前发展。显然，这次的股市大跌并非实体经济的原因而是其他原因所致。在影响股市走向的诸多因素中，防通胀是其中一个很大的因素。

　　今年，通胀压力是决策层第一关注的问题。之前，曾有股市与房价轮番上涨的说法，即炒房挣了钱去炒股，炒股挣了钱去炒房。这两种情况都不利于缓解通胀压力，因此，政府在去年9月份施行了房贷新政，控制房价过快上涨。同时，挤压股市泡沫，抑制股市的过快上涨。因为政府担心，股市的上万亿资金流出来，流到哪个领域，哪里的物价都会上涨，股市的下跌刚好锁住了万亿资金。

　　如果从这个角度来看，A股的逆转可能发生在6月—8月以后。因为，去年CPI的快速上涨始于6月（4.40%），加快于7月（5.60%），定型于8月（6.50%）。今年我国CPI控制的目标是4.8%，到6月份，CPI同比数据就会让有关部门长出一口气，到7月、8月，CPI同比的下降趋势就可能显现出来。有关部门对股市的抑制就可能放缓，A股就可能走出泥潭。考虑到CPI数据的公布一般都在第二月，A股走出跌势应该在8月、9月以后。

　　同时，还有一个奥运会因素，早在去年，就有很多投资者说，要在奥运前炒一把，奥运召开之际就撤出。于是，很多人担心奥运会后的股市将要走熊。对于如此一致的信息所发出的信号，决策层不可能不重视。奥运会前锁住资金，可以使这部分资金平安过渡到奥运会后，避免奥运会后股市乃至经济的大起大落。如果从这个因素来看，A股的真正逆转应该是在8月的奥运会之后。

　　当然，还需要关注次债危机的影响，它是导致我国股市下跌的外围因素。在次债危机中，美国政府一直在紧锣密鼓地救市，不然，美国股市早就跌得不成样了，但美国的救市只是改变了次债危机的阶段性走势，并不能消除次债危机。次债危机的严重后果仍在释放中，次债危机的信号一日不解除，美欧股市的下跌就难以真正止步。目前，美国政府通过美元贬值，向其他国家输入通胀、转嫁危机。因此，温总理在答记者问时特别提到：“我现在所忧虑的是，美元不断贬值，何时能够见底？美国究竟会采取什么样的货币政策，它的经济走势会走到什么地步？”目前比较乐观的看法是，美国次债危机在明年年初后逐渐止步，如果从这一点来看，全球股市的逆转也可能在那时出现。

　　从以上分析不难看出，A股还将有一段困难日子，跌势还可能延续。

　　有关部门需要警惕的是，如果股市持续下跌，有可能反过来对实体经济带来不良影响。目前，股市之所以下跌，主要在于大小非流通股解禁、高管减持等带来的股市供求关系的逆转。当务之急是对中国平安与浦发银行的再融资作出明确表态，果断叫停，消除公众对再融资的担忧；尽快实行印花税单边征收或者大幅度降低印花税；对大股东减持及高管不惜通过辞职套现的行为进行规范，变事后披露为事前申报，使投资者的信心慢慢恢复。

　　一个健康的资本市场，是实体经济发展的坚强后盾，有关部门应该珍惜这个来之不易的市场，尽快采取措施重塑市场信心，防止股市持续下跌伤及民生、伤及实体经济的健康发展。

　　（作者系《上海证券报》评论员、专栏作家）

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