伴随着“大非”开始规模性解禁，A股市场已经从2006年的机构与机构博弈时代、2007年的机构与普通投资者博弈时代转到大股东与市场各类投资者博弈的时代。因此，在市场各类投资者就A股的估值水平孰高孰低争议不休之时，A股的定价权实际上正在悄然转向至大股东手上，中国平安再融资方案被高票通过即是一个典型案例。曾经有人戏称，在“大非”陆续解禁之后，A股市场“最大的庄家”将是上市公司大股东，目前这种市场局面正在逐渐显现。大股东逐成市场“大庄家”的原因在于，“大非”解禁后拥有巨大的筹码供给量、对上市公司知根知底能大大超前于市场形成明确的预期、在减持与增持逐渐成为一种正常的市场行为中能从容获得显著的利益。同时，大股东即使出于控股权的考虑不愿意减持，当再融资已经成为一种正常的市场行为后，也会在市场高估值的时候有着极强的融资冲动，并且，无控股权顾忌的“小非”在高估值的时候必然有着强烈的减持意愿。因此，在“大非”陆续规模性解禁的时候，市场估值水平的高低及其合理与否，很大程度上要由大股东们与投资者们“反复商议”后才能确定，这个“反复商议”的过程即是反复博弈的过程，在反复博弈中来寻找各自都认同的合理估值水平。在这样一种新的市场机制下，目前市场各类投资者在与大股东们博弈的时候自然要小心翼翼的，防御性策略因此已渐成市场主流。阿琪