尽管近期A股市场风声鹤唳，但投资者不要过于担忧，因为当空头在说故事时，市场机会往往已在孕育中，4000点左右有较大可能性终结此次调整。

　　对于A股市场不用过于忧虑

　　目前A股投资者的恐慌情绪不断创出新高，但笔者反而认为，现在倒不用过于忧虑了。股价下跌引发的估值水平大幅回落，已经将大部分可能发生的上市公司负面信息反映到了股价上。

　　那为什么说，不用过于忧虑A股市场呢？首先，笔者长期看好中国经济，认为在上市公司盈利出现倒退之前，A股不会出现熊市。上市公司市值在每股收益上扬的基础上，还有上涨的空间。此外，近期笔者一直认为，H股指数已经见底了。我们可以通过上市公司大股东或者高管大量回购本公司股份，看出市场整体已经处在低估的水平上。那么，A股的情况怎样呢？目前，人寿、平安、招行、中铁等股票的A、H差价在10％左右。笔者记得以前出现这一状况是在2005年，当时正是出现了这一状况，引发了很多H股投资者回到A股市场。现在，这一局面重新出现了，从这一意义上，笔者认为A股大盘蓝筹股已基本见底，在其推动下沪综指进一步下跌的空间非常有限。

　　地产业调整制约银行股反弹力度

　　笔者近期的忧虑主要集中在地产业的风险可能向银行过渡这方面。而就证券市场而言，地产、银行是两个重要的领头板块。笔者对地产业的中期前景仍保持谨慎；而银行股能否独善其身，其关键还在于要防止地产调整的负面效应向银行业传导。一方面，此次地产业“拐点”之后的调整过程，可能难以在半年内结束，而在此之前出现的地产股反弹，大多可视为技术性的反弹；另一方面，从2008年的信贷政策来看，与地产业关联紧密的银行个贷业务增幅可能也将出现相应的“拐点”，这对上市银行2008年的收益会造成影响。

　　当然，在这一事件出现之前，我们对于银行股的前景还是保持了谨慎乐观的态度。但地产业的调整始终会对银行股出现更大幅度反弹形成制约，从而影响市场整体的反弹力度。

　　中证投资 徐辉