近期大盘出现历史上罕见的大幅下挫，市场陷入一片恐慌，严重挫伤投资者持股信心。客观分析，我们认为利淡因素的层层堆积已引发投资者对市场估值体系的重新判断。在市场信心缺失的不利环境下，春节前的几个交易日，市场难有表现。

　　首先，美国次贷危机已引发美国银行系统出现大麻烦，美国次贷危机导致的金融系统流动性问题及所引发的损失，将引发世界主要经济体出现经济紧缩。作为外贸大国的中国，随着出口增速的下降以及宏观调控的实施，一些周期性的行业将不可避免地出现业绩下滑。一些行业如建材、钢铁等或将面对需求的大幅下降，我们预期2007年的利润和销量高速增长在2008年将难以再现。而地产等行业也将面对利润下降、流动性不足和政策不确定等因素的困境。

　　其次，此次A股暴跌与石化、银行等权重股板块的估值预期降低有直接关系。国际市场原油价格的持续上涨，将导致中石化等石化巨头利益与公众利益发生冲突，2008年一季度石化相关公司业绩压力凸显。同时，银行股也存在类似问题，目前上市银行特别是国有大型股份制银行盈利能力仍对财政和央行政策构成严重依赖。在美国次贷危机蔓延之际，市场对银行股的估值也将重新审视，在银行股股价向下重估形成市场共识后，对指数将构成较大的回撤压力。

　　华泰证券 郝国梅