未来机会仍是人民币升值概念

　　上世纪60－70 年代，美国股市经历了廉价股－概念股－蓝筹股－小盘股的轮换，背后对应的是非理性的机构投资者及管理层的监管。对比A 股市场，显然也可以发现其中许多相似之处：管理层对机构投资者的非理性及其可能带来的后果早有关注，并采取了相应的调控措施。

　　虽然历史上美股在经历了大盘蓝筹股的炒作后，经历了两年的熊市，但A股目前还不会重复这一过程，原因在于：一是美国经济在1973 年遭遇了“石油危机”后大幅放缓，目前中国经济持续保持高速增长。二是管理层调控的目的只是压制基金的盲目扩张与非理性投资，不应理解为打压股指。三是目前沪深300 成份股估值水平已落入合理区间。对后市的判断：一、短期来看，目前政策面与资金面明显不容乐观，A 股不具备大幅上涨的动力。二、人民币加速升值仍将是后市主要的投资主题，只有相应收益的权重股的企稳才能带来大盘的企稳。三、后市更多的投资机会来自二、三线超跌的绩优股，一方面在于其具备估值优势，另一方面在于近期管理层对基金的调控及其重仓股的受挫可能带来市场风格的轮换。