净值冲高回落

　　价值依然低估

　　本周前半段封闭式基金市场大幅上涨，虽然在本周后半段出现了冲高回落，但全周涨幅仍然明显高于主要股指涨幅。

　　从推动本周封闭式基金大幅上涨的因素来看，主要有两方面原因：一方面，封闭式基金的折价率有回落要求。封闭式基金折价率今年以来走势表明，35%的折价率是市场较为认同的封闭式基金折价率高点，近期封闭式基金的折价率由下方逼近35%附近，这使得封闭式基金的折价率自身具备回落的要求。另一方面，估值洼地效应激发市场投资热情。随着A股市场的投资价值被市场充分挖掘后，投资者开始寻找其他具备估值优势的板块，近期B股市场的大幅上涨在某种程度上来讲，就是因为其相对A股的比价效应被投资者所认同，而封闭式基金主要资产为A股股票，其折价率高达30%以上，价值明显低估。我们认为封闭式基金的折价率从中长期来看，一定是以下降为主基调。国都证券 姚小军