昨日，央行发布第三季度货币政策执行报告。报告预计四季度我国国民经济将继续保持良好的发展势头，但有必要进一步巩固固定资产投资和货币信贷增幅回落的基础，注意解决国际收支不平衡矛盾加剧、节能降耗和污染减排形势严峻等问题。与此同时，央行再次警示通胀压力，并预测2006年GDP增长将超10%，CPI将达到1.5%左右。业内人士预期，今年四季度投资增速将继续减弱，但不会太明显，而信贷紧缩等措施的力度还远远不够。

　　通胀压力依然存在

　　继今年二季度央行发出通胀警告后，本次报告中，央行继续警示通胀压力。由于固定资产投资和货币信贷增幅回落基础还不稳固，国际收支不平衡矛盾仍较突出，央行对未来物价走势的判断并不乐观。央行在报告中指出：“未来我国价格走势的上行风险仍不容忽视，通货膨胀压力依然存在。”

　　尽管今年前三季度居民消费价格指数（CPI）同比涨幅保持平稳，但非食品价格和服务项目价格均比上半年有所上升。

　　从下行风险来看，消费品供大于求的局面在短期内难以改变，部分行业生产资料和消费品产能较快增长会抑制相关产品价格上升。从上行风险来看，水、电、石油、天然气和煤炭等资源性产品的价格改革将加快推进，公用事业产品价格会陆续上调，国际原油、有色金属价格高位运行，对PPI、CPI的拉动作用将进一步显现；另外，国家将继续加大对企业环境保护、职工劳动保障、安全生产等方面的要求，企业在治理污染、劳动保障、安全生产、职工工资等方面的成本会相应增加；各地投资冲动依然很强，投资增速有反弹的可能，未来生产资料价格仍然存在上涨压力。

　　中国人民银行第三季度全国城镇储户问卷调查显示，居民预期物价上升的占比升至44.2%，比第二季度提高6.8个百分点，为历史次高水平，居民对未来物价预期不乐观。

　　继续加强流动性管理

　　第三季度，为控制货币信贷投放，央行继续将公开市场操作作为主要对冲操作工具，灵活把握央行票据发行力度和节奏，调节银行体系过剩流动性。第三季度，中国人民银行共发行央行票据8162亿元。前三季度，通过人民币公开市场操作净回笼基础货币6450亿元。 央行票据发行利率总体呈上行走势。

　　央行称，在当前的流动性条件下，搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具管理流动性的方式是可行的，是维护货币政策主动性和有效性的必要举措。

　　央行承认，在流动性较多的前提下，小幅提高存款准备金率并不是一剂“猛药”，而是属于适量微调，这一手段有利于促进金融市场健康发展，不会影响整体经济运行的基本轨迹，有利于巩固宏观调控成效。

　　央行表示，在继续加强流动性管理的同时，将进一步加快经济结构性调整，落实扩大内需，特别是扩大消费需求的各项政策措施。如改善社会初次分配和再分配关系，增加居民收入，增强居民消费能力等。快报记者 苗燕

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　　申万：

　　岁末年初可能加息

　　申万研究所认为，2007年一季度前的加息可能性正在加剧。

　　从央行日前公布的10月份金融数据分析，申万指出，10月份M2同比增长一改下降趋势呈现略有回升，M1、M2增长率分别为16.3%和17.1%，信贷增长平稳。

　　但是从结构上看，2001年6月以来居民储蓄存款首次出现余额下降，中长期贷款增长继续上升，企业存款和居民储蓄存款均趋向活期化，银行存款负债和贷款资产期限不匹配问题进一步加剧。申万经对宏观经济景气指数模型分析认为，中国经济正呈现回升势头。

　　申万认为，后续货币政策的重点将着眼于三个方面。“一是防止经济景气度上升以及货币流动性继续增加导致信贷反弹，尤其是控制中长期贷款增长；二是银行资产负债不匹配加剧问题；三是防止过多资金流向股票、房地产等非实体经济。”申万预计，明年一季度前加息的可能性正在加剧。快报记者 邹靓