“资金利率下行带来股市企稳,谨慎心态提升引发大小风格转换”是去年四季度投资者对2014年年初行情的一致预期,但从2014年两个交易日的市场表现看,A股走势明显与预期相反。分析人士指出,年初行情历来是观察市场全年格局的一个重要窗口,而今年年初的市场表现或预示,此前投资者对2014年市场趋势、风格走向等方面的判断需要进行适当修正。
年初行情三大“出人意料”
2014年的前两个交易日,有三个方面明显与此前的市场预期相反。
其一,资金利率下行,市场继续下跌。在2013年年底,投资者普遍预期随着季节性因素消退,资金利率在今年年初会出现下行,而这将明显减轻A股市场此前一直承受的流动性压力,市场也因此有望企稳。从新年前两个交易日看,资金利率确实如预期般明显下行,但沪综指和深成指却继续疲弱,目前已经出现双双破位迹象。
其二,大盘股未能吸引资金关注,做空压力有增无减。2014年市场将出现风格转换是很多投资者的一致预期。一方面,小盘成长股估值压力目前仍然较大,在新股发行冲击下,风险不言而喻;另一方面,地方债审核结果符合预期令银行股负面压力减轻等因素,也使得大盘股具备估值修复的动力。不过,从新年前两个交易日的市场运行看,以大盘蓝筹股为主要构成的沪深300指数却在所有主要指数中表现最差。
其三,创业板不仅没有崩盘,反而愈战愈勇。考虑到1月的新股发行冲击以及年底净值“保卫战”结束,市场普遍预期创业板股票在2014年伊始将重归弱势。不过出人意料的是,恰恰是创业板股票在新年之初表现最为抢眼。
短期行情判断或需修正
显然,投资者原先对2014年年初行情的判断需要进行部分修正。
一方面,一季度整体市场运行趋弱。资金利率下行未能给股市带来支撑的原因可能在于,短期利率下行并未改变市场对于2014年流动性环境趋紧的判断。
另一方面,小盘股强势格局或仍将维持。自2009年开始,小盘股表现就始终强于大盘股,这一风格特征已经形成趋势。趋势一旦形成,往往需要非常巨大的刺激才能逆转,有分析认为新股发行重启并不足以改变已经持续了4年的小盘股牛市。
据《中国证券报》