5月10日，成发科技以24.7元低开之后，股价便快速下探，仅仅15分钟过后便被牢牢封在跌停板上，收于22.81元。

　　在成发科技复牌后的七个交易日里，从停牌前的32.28元大幅下挫至5月10日收盘的22.81元，股价跌幅已高达三成，远远超过同期大盘的跌幅。

　　4月29日，成发科技在停牌半个月后公布了非公开增发预案。然而公司股票复牌当天，并没有延续此前二级市场的创新高走势，而是掉头向下，股价发生巨幅波动，3个交易日内下跌超过20%，换手率超过15%。

　　截至5月11日收盘，21.28元的收盘价早已跌破25.89元的定向增发价格。成发科技公布定向增发前后的股价表现何以成冰火两重天？

　　成发科能注入落空

　　“按照以往航天军工股的惯常走势，增发无论是方案的公布还是实际过会都会引起市场的极度追捧，但是从成发科技的增发结果来看，却是令人难堪。”东海证券分析师牛纪刚称。牛纪刚表示，公司资产注入整体方案远低于市场预期是主要原因。

　　成发科技《非公开发行股票预案》显示，公司拟向特定对象发行不超过5000万A股，发行价格不低于25.89元/股，扣除发行费用后募集资金净额约不超过9.8亿元。

　　本次非公开发行募集资金拟用于“合资设立中航哈轴项目”、“收购成发公司航空发动机相关业务资产”以及“航空发动机及燃气轮机机匣、叶片、钣金和热表专业化中心建设项目”三个项目。

　　市场预期此次增发方案中核心为成发航机和成发科能两块资产，但目前只有成发航机进入到预案中，同时中航哈轴等项目的盈利能力尚未清晰，加之外围环境不好，杀跌现象异常猛烈。

　　西南证券研究员庞琳琳认为，此前大股东成发集团的优质资产注入一直是市场对公司最大期盼，成发集团在公司股改时曾做出“择机逐步注入优质资产”的承诺。

　　截至目前，集团旗下成发航机和成发科能为两块优质资产。其中，成发航机为集团核心业务，以制造和修理航空发动机、燃气轮机及其衍生产品为主；成发科能属技术领先型企业，主要产品有余压透平发电装置、压缩机、余热透平发电装置等，均属于航空发动机衍生产品，与公司产品技术同源。

　　“事实上，市场更为看中的正是此次没有涉及的成发科能，该公司2007年开始爆发性增长，2008年销售收入超过5亿元，2009年也在8亿左右。”庞琳琳称。

　　大股东有心无力

　　“此次并没有注入成发科能，估计是从更高层面的中航工业集团规划考虑而没有成行，估计后续再次注入的难度也非常大。”庞琳琳认为。“从实际操作方面来看，仅控股股东成发集团有意愿注入是不够的，还要符合中航工业集团的整体发展规划。”

　　《21世纪经济报道》