在机构普遍表示出对中小盘股“疯狂”上涨的担忧甚至“恐惧”后，中小盘指数昨日大幅回调，跌幅达到2.71%，表现明显弱于大盘。大跌背后，机构对中小盘股的估值之辩也越发激烈，背后博弈随之升级。

　　以新华基金为代表的基金，公开“唱空”中小盘，而以银华基金为代表的一方，“看多”中小盘态度亦十分坚决。昨日中小盘的下跌在新华基金预期之内。在新华基金投研团队看来，尽管市场对反映了寻找经济新增长点和创新模式憧憬的小盘题材股的追捧有其合理之处，但中小盘股票估值严重脱离成长性，而小盘题材更是被市场过度炒作，结构性泡沫已经出现，风险倍增。毫无疑问，在关于中小盘估值高低的这场激辩中，银华投资总监陆文俊有其独特的见解。在他看来，仅从静态估值的角度来看待高成长公司是不全面的。处于高速成长期的公司，其短期的高市盈率会很快地被盈利的高速增长所消化。银华基金坚持的投资理念是买入并持有，并不会因为公司短期估值的高企而轻易作出卖出的决定。

　　如果将新华基金和银华基金的持仓进行对比，则会发现，其投资风格偏好截然不同。基金最新披露的一季报显示，新华旗下基金依旧坚守着金融保险等蓝筹股，旗下三只基金一季度末前五大重仓股几乎被浦发、平安、招行等大盘蓝筹股所占据。而银华基金则在创业板市场“出手阔绰”。资料显示，在基金目前最青睐的创业板前三只股票神州泰岳、华谊兄弟、华测检测中，银华是最积极的机构投资者，旗下多只基金“抱团”出现在三只创业板股票的前十大流通股名单上。整体来看，与去年底相比，今年一季度末基金持有金融保险业、采掘业、金属非金属、房地产的市值占净值比重悉数下降。与此截然不同的则是，中小盘人气“渐聚”。时下，基金对于中小盘股“盛宴”何时结束心里并没有底。“现在就是等候，随时准备撤退。但是，现在趋势也的确没有立刻结束的迹象。”

　　上海一合资基金公司基金经理认为，“导致小盘股暴跌的导火索也许是业绩远低于预期。” 更令基金纠结的是，如果中小盘股“盛宴”终结，在地产、金融等周期性行业估值受到压制，买点还未显现之际，资金接下来要撤向哪里？趋势性下跌时，把没有跌的资产“清掉”，而配置已经大跌过的资产。那么，卖出的筹码还能否在合适的价位买回？显然，对于上述问题，基金心里也没有底，这更加大了机构间的博弈。

　　快报记者 孙旭 吴晓婧