当人类刚刚抚摸到圆润的钱缘，皇权就试图主宰天下财富，历代币制更迭的背后不过是一场封建统治者分配财富的游戏。统治者手中的刀枪真能主宰财富吗？五千年历史长卷中，每当皇权自认为可以统治金钱，便会被金钱反噬。一次次战乱的背后都有财富原罪，但一次次盛世辉煌何尝不是顺应了货币天道，所谓数字时代的“0”与“1”不过是在得失金钱之间徘徊。

　　[上期回顾]

　　新中国成立后，金融业发展历程也并不平坦，建国初忙着平抑物价和通货膨胀，改革开放后要应对世界各国施加的经济压力，道路很难走。

　　实际情况是美元2003年一直在贬值，但连续对中国贸易逆差仍然达到5000亿美元，几乎达到GDP的5%，贸易保护势力抬头。美国主导高新技术产业，上层人士对制造业等吸纳大量劳动力的行业其实是不怎么感冒的。但美国有很多国内势力，总统哪个都得罪不起，比如，工会。

　　面对即将来临的2004年大选，执政党不得不考虑选票问题，工人虽然没钱，但人数众多，掌握着选票。布什所在的共和党代表跨国公司，他才不希望人民币真的升值，大选在即，无论如何也得做做样子，拉拉选票。美国金融机构显然在跟总统唱反调，摩根斯坦利首席经济学家史蒂芬·罗奇毫不客气地说美国制造业在为自己的夕阳产业找替罪羊，终于说出了总统想说而不敢言的心声。

　　欧盟也憋着一肚子气，不过不是对人民币，而是对美元，因为与最低点相比，2003年欧元已经对美元升值45%，这是一个相当恐怖的数字，等于欧盟产品在美国涨价45%，更倒霉的是欧美产品大多跟美国本土产品属于竞争性，欧盟压根就不想忽悠人民币，而是想忽悠美元。因为，中国当时盯住美元，人民币升值，美元也会在一定程度上受到升值压力。

　　欧盟，项庄舞剑，意在沛公。日本，就不厚道了。

　　此时，中国经济还远逊于日本签订《广场协议》的时期， 2002年中国钢材产量确实占到了世界产量的20%，但平均能耗却高出世界平均水平很多，而高端钢的主要产地恰恰是日本，人民币升值的后果就是本土高端钢遭到致命打击；

　　汽车产业当时在大陆正方兴未艾，绝大部分轿车生产体系都有日本企业参与，一旦人民币升值，日本进口原件具有更大竞争力，中国汽车产业自主研发将难以为继；

　　当时亚太地区约有10亿吨石油加工能力，中国大陆为2.26亿吨，日本四岛约为2.39亿吨，可以说两国在石化领域竞争如火如荼，是生死攸关的时刻，如果人民币升值，中国石化产业将面临高价原料和低价成品双重困境，石化产业将遭到毁灭性打击……

　　用心良苦啊！

　　如果说股市兴衰只是个人财产得失，那外汇市场的汇率涨跌则可以左右国家兴衰，在汇率攻伐中，香港特区金融保卫战绝对是一场经典的战役。

　　香港外汇体制的学名叫做“联系汇率制”，即港币与美元汇率固定，严格按照既定兑换比例，发钞行要按美元存储量发行港元。1997年之前，港府曾与国际炒家有数次交手，但这次不一样。因为，国际炒家已经击溃了东南亚各国中央银行，港府联系汇率制面临生死考验。

　　1997年7月份，新加坡市场开始出现传言：港元即将和美元脱钩，上海则传闻人民币即将进行严厉管制，人民币即将贬值，甚至黑市1美元已经可以兑换9元人民币。在东南亚金融危机中，港币和香港经济的最后一点信心也被动摇了。

　　8月，国际炒家终于出手了，炒作目标直指香港外汇、股票现货和恒生指数期货市场。他们囤积了大量港元作为弹药，在汇率之战中本币是最重要的子弹，在战争中补充子弹那是相当不合算的，预计1-7月国际炒家至少囤积了300亿元港币。

　　第二个需要囤积的是恒生指数成分股现货，如果说港币是弹药，那恒生指数成份股现货则是炮弹，是击溃港元的撒手锏。手法是大量抛空恒生指数期货合约，在恒生指数下跌后买回平仓，估计7月份未平仓的恒生指数期货合约每三个交易日就能增加1万张。

　　最后，国际炒家只需要等待一个恰当的时机，大量抛售港币，刺激利率上升，逼空股市，再对抛空股票平仓。即使不能击溃联系汇率制，只要能将恒生指数打压下来，炒家们也可以稳稳地赚上一票；运气好的话，联系汇率制一旦被打破，就发了。

　　开始，港府的做法是：我有权保持沉默。

　　对付国际炒家不是香港警匪片里的枪战，是要付出几乎全香港经济为代价的，相信如果国际炒家仅仅在外汇市场炒作，不涉及股市和期市的话，或者说虽然在三个市场同时出手却不想逼空恒生指数的话，港府不会冒天下之大不韪，甘愿忍受干预经济的骂名。

　　刀架在脖子上，是绝对要反抗的。想玩死我，没那么容易。

　　1997年7月底，日元汇率下跌，机会来了。

　　国际炒家开始出手，大量在国际市场抛售港元，使得香港银根紧缩，仅8月1日当天，香港以外市场就出现了10亿港币的抛盘，港元长、短期利率应声上涨。8月3日，恒生指数狂泻451点，一举跌至7500点，大名鼎鼎的汇丰银行当日跌幅竟然超过10港元，期货市场下挫370点，恒生指数期货合约贴水57点，而且这种情况一直持续到8月18日。其间，即使摩根斯坦利这样的巨无霸也在抛空恒生期货合约，看来联系汇率制真的要完蛋了。

　　如果持续到8月28日，港府就死定了。那一天是恒生期货指数到期价格日，也就是决战日，那一天所有的浮盈、浮亏都会变成真金白银。

　　忍无可忍，也就无须再忍。

　　8月19日，港府外汇基金入市护盘。一般而言，对香港这样一个自由经济体，政府是不能干预市场的，即使干预也得悄悄地来，大张旗鼓的不要。这次不是。港府不但高调入市，而且开始大鸣大放。

　　8月19日，港府出手不凡，单日恒生指数攀升412点。港府护盘的意图一览无遗。虽然8月19日的时候许多中小基金已经被逼退，但大炒家远没有被吓退。

　　8月20日，大盘在7900点前后遇到超强阻力，当日仅收于7742点；8月21日，港府刚刚喘了口气，尾盘国际炒家突然出手，恒生指数狂泻200点。接下来是周末，港府用尽全力在媒体上忽悠，金融管理局主席任志刚亲自在《信报》、《南华早报》上撰文为当局入市辩护，同时，香港金融管理局一改平日低调作风不停地在媒体上出镜，呼吁市民支持，甚至忽悠说中银国际等华资大户即将入市。同时，港府禁止公立信托公司出借股票给炒家，炒家欲借港元应付期指按金补仓时，提高港元利率，逼炒家离场。

　　接下来，港府拿出了国际炒家的把式，部署经纪商在市场上跟国际炒家对着吹牛，号称中央政府已经准备了1000亿元港币护盘。

　　当然，纯属忽悠。

　　一般来说，政府也忽悠人，世界各地都如此，但政府的忽悠水平比较高，所以大家都信，在瞬息万变的市场上，公众的信心决定一切。在1997年的港币保卫战中，港府这么散布消息其实也并非空穴来风，关键时刻，谁也保不准中央政府不出手。

　　8月27日，港府与游资之战再度升级，国际炒家当日进行了疯狂的抛盘，估计港府当天硬接的蓝筹股份达到180亿港币，就这样才拉动恒生指数上涨88点，当日报收于7922点，胜利就在眼前，不过眼前还很黑。

　　8月28日，决战！

　　仅刚开盘1小时之内成交量就达到了216亿港币，平均每分钟3.6亿港币。当日，港府同时面对国际炒家、散户和各种基金，估计港府硬接了600亿港币现货， H股市场当日创出了790亿元的天量，是日常交易量的15倍。

　　当日，恒生指数仅下挫93点，收于7829点。空前，至今绝后！10日较量，港府在交割点，保住了恒生指数，成功捍卫了香港联系汇率制，当然也等于捍卫了香港市场上普通投资者的利益。