以上周五的收盘价进行统计，目前仍然低于发行价的个股有20只，除了7只大盘股是2009年7月IPO重启前发行的“老破发”以外，另外13只都是发行制度改革后的次新股。此外，还有30只IPO重启后发行的次新股，上市后曾经破发或曾命悬一线，虽然目前暂时运行在发行价上方，但仍未走出破发的阴影。像现在这样庞大的“破发板”阵营在A股历史上前所未有。破发固然是出师不利，但也未必会就此沉沦。破发股咸鱼翻身，成为大牛股的也为数不少，从它们身上，或许能找到一些规律。

　　【股民的痛】“破发板”阵容空前

　　在这20只仍处在破发状态的个股中，“套人”最深的中海集运、中国石油、中国神华、中国太保、中国铁建、建设银行、中国中冶都是A+H的品种，其股价还受到H股市场估值的牵制，其中破发最严重的中海集运(601866)较发行价缩水了25%以上。

　　中国石油(601857)和中国神华(601088)更成为A股市场永远的痛，两只超级大盘股发行时正是市场最为狂热的时期，中国石油回归发行A股时创出了冻结申购资金3.3万亿的纪录，而神华的股价以连续涨停方式向百元奔去，却在止步于94.88元后，掉头一路跌到最低迷时的16.08元，是发行价的3.6折。而中石油，好不容易于去年7月反弹到了最高的16.55元，但16.70的发行价简直像道高压线，又将股价硬生生地压了下去。

　　比起以前的那些超大盘股，IPO新规下的小盘股也照样接连破发，不过，大部分曾经破发的中小板和创业板次新股都已经有过一轮反弹，目前暂时处于发行价上方。截至上周五收盘，还剩4只中小板和1只创业板次新股在发行价下方。

　　【咸鱼翻身】破发股炼成超级牛

　　从A股市场的历史来看，破发虽时有发生，但并不是说从此便没有翻身的机会了。最典型的当属2006年8月18日上市的中国国航(601111)，其上市时正逢IPO压力密集之时，又正是国内航空业的困难时期，国航上市当日南航就宣布了中报亏损额近9亿元的坏消息，这使得发行价仅2.8元的国航首日即告破发。但一个月后，随着股市进入大牛市以及航空公司经营状况改善，国航开始起飞，2007年9月飙升到了最高时的30元，足足涨了近10倍。

　　苏泊尔(002032)也是极富戏剧性的一只股票，2004年8月上市时也正是新股普遍破发之际，大盘也处在节节败退的大熊市中，而其更是遭遇了“特富龙致癌”风波的冲击，上市首日就“砸了锅”。一年后当股指已经从998点开始回升时，苏泊尔仍然跌跌不休，最低探至6元附近，相当于发行价打了对折。其后，随着“特富龙”事件的平息以及苏泊尔研发新技术替代“特富龙”，负面影响淡去，苏泊尔又进行了增发、大比例送转股等资本运作，其股价也扶摇直上，2008年1月复权后的股价相当于110元左右，可谓“超级牛”。与其同时期上市的双鹭药业(002038)等一批股票，也基本是这种情况。

　　【投资策略】窖藏准“咸鱼”股

　　那么在目前的这批破发新股中，是不是也存在着类似于国航或苏泊尔这样的机会呢？从近日的走势看，曾破发的二重重装(601268)就已明显转强。

　　挑准行业转势的品种

　　行业趋势好转是股价转势的推手，国航之所以能“飞”得这么高，与2007年航空业经营好转有很大关系，由此出现南航、国航等一批航空股呈现齐头并进的局面。像如今破发的中海集运，只能借助远洋运输行业未来转势的机会了。如果公司扭亏为盈，则未来机会多多。

　　小盘股机会更多一些

　　此外，小盘股由于存在着极大的股本扩张潜力，几年的送转股下来，复权股价飞越发行价绝非难事，这也是至今尚无一只小盘股长年破发的“秘笈”。星辉车模、巨力索具这样的小盘股，就需要从行业景气度以及送转股潜力方面判断了。

　　结合大势埋伏破发股

　　依前车之鉴看，破发股想要转势，结合大盘趋势最重要。毕竟牛市中买什么都能赚，更何况是已经破发、无获利盘的破发股；而且，这样的品种往往没有主力资金，在市场趋势向上时，往往能吸引游资介入短炒一把。由此来看，在目前破发的这批大盘股中，像中国神华、中国石油这样的巨无霸，靠业绩增长推动股价是一件很难的事了，大比例送股更是不能指望，其股价还要受H股比价效应的制约。这样的大盘股如果要转牛，首要的是要解放它发行价附近的历史套牢盘。

　　《上海青年报》