神州泰岳推出了被称为“史上最牛”的每10股转增15股派3元分配方案，堪称“多赢”。股价上涨，这当然是投资者高兴的。上市公司方面同样满意，虽然公司推出了最牛分配方案，但真正付出的真金白银却很少，仅仅是“每10股派3元”，这样的分红并不出色。至于“每10股转增15股”，无非就是一个账务处理而已，公司方面无需为此多花一分钱。不过，这种“多赢”其实只是一种表象。透过表象看实质，最牛分配方案实际上是由公众投资者买单。

　　就“每10股派3元”的现金分红来看，公众投资者所得到的回报是低的。神州泰岳公众股的发行价每股高达58元，按每股0.3元分红，回报率仅为0.52%，甚至低于银行存款利率。而在公众投资者得到低回报的同时，大小限得到的却是高回报。作为最早认购股份的发起人股东，当时的认购价是每股1元，而经过上市前多年的现金分红，如今早就变成了“零成本”，按每股0.3元分红，回报率为无穷大。即便按当初的1元认购价计算，回报率也高达30%。2009年3月神州泰岳增资扩股时的认购价为2.5元，其认购对象为公司中层骨干等，其回报率也有12%。可见，同样是分红，公众投资者的回报率是最低的。

　　而就“每10股转增15股”的转增方案来看，更是由公众投资者买单。神州泰岳能够推出最牛高转增方案，是因为其拥有高净资产、高资本公积金的缘故。但这都是公众股东的贡献。从公司的每股资本公积金来看，2009年6月底时仅为0.758元，但到2009年9月底，由于公众股发行的缘故，公司每股资本公积金暴增到13.795元。与此相对应的是，公司的每股净资产也由2009年6月末的4.237元暴增到2009年9月末的17.26元。正是公众股每股58元的高价发行，增厚了公司的资金公积金及净资产。因此，向全体股东“每10股转增15股”的转增方案，实际上是由公众投资者买单。大小限所得到的转增股份，完全是公众投资者付出的。

　　皮海洲