当2009年最后一天，财政部、国税局、证监会下发《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》（以下简称通知）时，几乎所有投资者和机构都认为，这将对大小非的减持起到抑制作用，至少在大小非们会将出售的心理价位提高，因为要缴纳20%的税款。 事实上，从通知执行1个多月的情况来看，似乎并没有防住或减缓大小非的减持步伐，该卖的依然在卖。

　　1月中小板高管减持环比增长6%

　　中小板高管减持一直是大小非套现的“缩影”。2010年1月份，中小板上市公司高管减持数量总计达到了3002.43万股，涉及金额6.31亿元。而去年12月和11月分别为2831.9万股、6.01亿元和3304.96万股、6.46亿元。

　　由此可见，尽管征税新规开始执行，减持行为通过大宗交易系统以及二级市场竞价交易依然在持续发生。从交易数量上看，整个1月，中小板高管减持交易达到183笔，但这项指标在去年12月份为352笔，减持笔数减少了，但每笔的交易量却增加了，更说明了1月主要是高管大小非在套现。以减持总量计算，1月较12月环比增长了约6%，若考察每月平均单笔减持股份数量，今年1月份为16.4万股/笔，去年12月份却仅为8.04万股/笔。而在2009年11月份，这项指标为10.29万股。

　　成本太低 缴税不影响套现

　　20%的税率为何还是拦不住高管们的减持冲动？恒宝股份董秘张建明对记者表示，高管会减持可能是认为公司股价过高，此外他们也确实有自己的资金需求。无论是以500万股的减持数量摘得1月中小板高管卖票规模榜眼的东华软件董事长薛向东，还是紧随其后的利欧股份副董事长张灵正，两家公司均表示自家高管对资金有需求，却并未透露进一步细节。

　　某券商营业部人士告诉记者，“通知规定20%的财产转让所得税由券商代扣，征税的过程是可执行的。从我们营业部执行的情况看，大多数个人投资者转让限售股时，都没有拿出原始凭证，因此都按15%计算成本价。”从这个细节可以看出，大小非的持股成本实在是低，很可能连15%都不到。华安证券张兆伟分析认为，通知的发布其实会让大小非们担心后期是否有更严厉的限制措施，所以提前“落袋为安”的想法可能会更加强烈。

　　3000点上高管三个月套现23亿元

　　如果统计所有数据，两市高管们自2009年11月以来，趁大盘运行于3000点之上时，已然发起了疯狂的减持行动。计算上大宗交易情况，11月高管们共卖出4152.8万股，套现7.68亿元；12月出售4006.12万股，套现7.69亿元；1月出售3708.4万股，套现7.71亿元。可以看出，尽管在减持数量上呈逐渐略微下降的趋势，套现金额却是略有上涨的，三个月高管套现23.08亿元。

　　而在此期间，增持的数量却少得可怜，去年11月有高管从二级市场买入了149万股，涉及资金2800多万元，12月买入200万股，涉及资金2600多万元，不过1月份的增持行为明显减少了，总额不到30万股，几乎可以忽略不计。

　　《每日经济新闻》