随着行情破位下行，3000点已成为新的技术性阻力，市场预期也正在发生微妙变化。

　　利空仍有待消化

　　本轮调整受到调整准备金率、控制信贷、新股破发、美元反弹等一系列负面因素的影响，其最大的利空作用是使市场预期发生了阶段性转折，随着弱势思维的不断积累及调控趋紧和刺激政策退出大方向的明朗，市场对2010年公司盈利的增长预期也开始发生动摇，这直接影响到了行情整体的防御性，这也是行情跌破3000点后，虽然市场整体认识上下跌空间有限，但行情依然弹而无力的主因。

　　银行股行情尚待一个契机

　　本轮调整是从流动性回归基本面的结构性调整，行情的实际表现也告诉了我们：如果行情仍是以区域经济、建材下乡等老生常谈的题材进行抽风式炒作作为反弹动力，则意味着行情最多是个抗跌性反弹。因此，要完成新底部构造并进入转折性上涨就需要整体层面上的结构转换。

　　行情跌破3000点后，市场在结构转换层面上发生了诸多新的异象：一是，在上周行情跌破3000点过程中，有111只基金逆势增仓，只有41只基金出现减仓。同时，开放式股票型基金仓位反而由原先的84.15％上升到86.7％，这说明：1、3000点以下是基金新年度有新布局周期性调仓的时机；2、年初开始的基金周期性调仓已经开始进入尾声。二是，银行股再融资实施方案开始陆续披露，但无论是中国银行发行可转债，还是招商银行配股融资，融资方案一公布盘中行情反而相对更强势，这说明银行股再融资的压力已经得到整体消化，众所期待的银行股护市行情只待一个契机。

　　地量地价完成调整概率增大

　　整体层面上，现阶段行情局势可以理解为下跌空间已有限，低调整理仍有时，题材股“见光死”、个股结构性分化仍是操作上的最大风险。后阶段行情的关注要点是：1、由于一季度处于政策敏感期内，春节前后的行情可能还难有大的波动。2、按照历史上天、地量的量能比，沪深两市本轮调整中的成交量可能会萎缩到1000亿以内。后阶段行情可能会借助春节假期来临、市场交易趋于清淡的有利条件完成急剧缩量的过程，通过地量之后见地价来完成行情的整体调整。3、行情结构性估值分化。如果说2009年的行情特征是“轮动”，2010年行情的特征可能是“风格”，2010年不涨的股票可能会“死活不涨”，这将对投资者的具体操作提出新挑战。 阿琪