年前众机构一致预期跨年度上涨行情，但上证指数年后却连续下跌，昨日已跌破3000点大关。

　　据记者采访了解，2009年斩获匪浅的保险资金在当年12月份就曾锁定部分收益，“并未参与最近几周的市场杀跌”；仓位较低的私募基金显然也没有筹码参与杀跌。

　　不过，近几周基金重仓股的跌幅丝毫不亚于指数跌幅，这意味着基金内部已然出现分歧。而上周整体基金仓位逆势上扬，更表明近期A股杀跌很大程度上来自基金“多杀多”的操作策略。

　　基金仓位已高

　　上周，基金2009年四季报全部出炉，主动开放式股票型基金股票资产达85.8%的高仓位配置比例，这被市场普遍视为基金对于接下来的2010年一季度较为看好。然而，接近历史最高水平的基金仓位比例意味着，基金依靠提升仓位拉动股指上行的力量已是强弩之末。同时，调查显示，基金公司普遍认为，2010年总体收益率预期较2009年明显减低。

　　但这一切都被希冀中1月份大量释放的流动性和经济整体走强所掩盖，即便1月13日央行上调存款准备金率0.5个百分点后，不少市场人士还期望跨年行情上演。

　　而这背后一个不可忽视的数据则是，去年最后一周起，渤海证券基金仓位测算的结果显示，众基金连续三周选择减仓操作，基金总体仓位从之前的83.72%降至79.42%。当然，这一结果的另一个解释是，基金公司忙于在2009年四季报披露前完成必要的仓位调整，而上周以来，此前被热炒的科技股板块遭到骤然杀跌即与此有关。

　　接受记者采访的大部分基金经理均表示，出于对中小盘股高估值的担忧，关注重点开始转向以银行业为代表的具有明显估值优势的大盘股。上周，王亚伟超配银行股的消息和加息预期叠加下，直接引发机构对于银行股的热情。

　　1月18日-22日，尽管上证指数下跌2.96%，但14家内地银行股平均上涨2.97%。即便是26日，银行股依然成为支撑指数的重要力量，该板块下午开盘后一度带领股指反弹。

　　但是银行股独木难支，其他大盘权重股并未发力，顺势展开中小盘股向大盘股的行情轮换。

　　分歧引发多杀多

　　26日，记者采访发现，基金业的看好并非铁板一块，他们对于短期内后市走势的分歧已逐渐明显。这种分歧引发的博弈，成为近期大盘走势的重要因素，最终上演了一场基金“多杀多”大戏。不过，这一分歧出现的时间大致在1月份第二周；此前，接受研究机构莫尼塔调研的公募基金经理中，65%的受访者看好1月行情，剩下35%持中性预期，没受访者不看好。

　　乐观基金公司一方认为，无论是存款准备金率上调还是信贷管理，即便加息也不会立即导致经济转向，除非更严厉的行政调控或者信贷额度的严格控制，否则在宏观经济向好的背景之下，上市公司依然能延续盈利持续增长，因此，A股大幅调整“也许是加仓的好机会”。

　　相比之下，较为谨慎一方的基金公司则认为，随着出口攀升和去年12月份通胀趋势日渐明显，经济过热带来的通胀压力已促使管理层有所警觉；而工业品和原材料价格上涨较快的趋势将会压缩制造业的利润空间，使全社会通胀预期进一步增长，宏观经济紧缩的预期成为导致短期内市场波动加剧的主要因素，因此“应当谨慎应付”。

　　海通证券的监测数据显示，截至1月22日，前十大基金公司中，华夏、博时和南方三家仓位相对较低，保持在80%以下，而交银施罗德、易方达的仓位则相对靠前，大约88%。

　　将这一数据和两周前相比，仓位提升速度较快的是易方达和银华，而博时1月11日至22日的操作则较为保守，平均仓位甚至出现下降。

　　26日下午，博时基金一位内部人士接受记者采访时表示，以创业板为代表的中小盘股票的投机泡沫已到了很不合理的水平，这一风险加上大小非持续减持压力和不断增加的供给，“使我们认为股指下行的压力明显，而股指期货带来行情向大盘股的切换可能还需要时间”。

　　伍卫在25日发表于易方达基金周刊的一份基金经理手记中写道，“市场的主要参与机构，由于多种原因，也需要考察组合的短期表现，因此一旦市场出现变动，就可能会抛售。”。

　　和买方基金一样，此前一致看好1月行情卖方研究机构也开始出现分歧。国信证券本周发布的策略周报认为，“市场的中期调整可能已提前到来”。

　　据《21世纪经济报道》