近日，首批获得融资融券业务试点资格的中信证券确定融资融券保证金比例为50%，并确定了冲抵保证金的有价证券折算率。据了解，融资抵押证券中，除了国债之外，ETF抵押比例最高，可达到90%，实现的投资杠杆可达1.8倍。专家指出，由于抵押折算率高、流动性好，以超大盘ETF为首的大盘蓝筹ETF将成为未来融资融券业务中投资者首选的理想担保证券之一。

　　ETF投资杠杆达1.8倍

　　据上交所颁布的《融资融券交易试点实施细则》显示，ETF基金的抵押比例最高不超过90%，因而如果以50%的保证金比例来算，在做融资时，ETF等交易型基金的资金使用效率会更高，可以实现高达1.8倍的投资杠杆。由于可以实现更高的投资杠杆，分析人士一致认为：融资融券推出初期，市场对大盘蓝筹股票和ETF的需求有所增加，进一步提升其价值和流动性，投资者不妨提前布局。

　　特别是ETF，作为较为理想的融资融券抵押证券，目前我国市场上ETF数量有限，跟踪大盘蓝筹的ETF更是屈指可数，因而在融资融券业务推出后将更显“稀缺”。国泰君安蒋瑛琨博士认为，上证超大盘ETF及其成份股作为融资融券抵押担保证券，由于折算率较高，将被赋予更多流动性和一定的溢价——特别是当管理层选择融资先行或者融资业务规模大于融券业务规模的情况下，这种溢价将更为显著。博时基金ETF组投资总监兼上证超大盘ETF基金经理王政也表示，在融资融券业务中，以超大盘股票等优质蓝筹股抵押融资的折算率高于普通股票，从而实现更高的投资杠杆倍数，因而市场对蓝筹股需求会增加。

　　三方面利好LOF基金

　　融资融券的推出将利好LOF型基金，主要体现在以下三个方面：第一，上市证券投资基金折算率最高可达80%，该上限要高于普通股票，有利于提高冲抵保证金的资产效用。显然交易所基金作为融资融券抵押品的效率更具吸引力，这使得上市交易型基金的投资价值得到了进一步提升。根据《融资融券交易试点实施细则》中的规定，证券投资基金如封闭式基金、LOF基金等折算率最高可达到80%，而其他股票折算率最高更只有65%；第二，LOF到账时间要短于一般基金的一级市场申购，更好地满足投资者对融资融券时间紧迫性的需求；第三，阶段性融资融券需求增加导致LOF需求增加时，会引起LOF产生溢价，从而产生新的套利机会。

　　分析人士表示，融资融券业务作为一个全新的业务模式，使得资金运作过程出现了“杠杆化”的新特点，无论是融资还是融券行为都在一定程度上放大了证券投资的风险和收益。同时由于“保证金比例”、“维持保证金比例”、“股票、基金折算率”等融资融券业务专有名词的出现，都需要普通投资者有一个消化吸收的过程。所以，建议对于不太熟悉交易市场规则的投资者可以先通过购买LOF基金来熟悉市场。近期LOF基金受到投资者的集中关注，除了其能够充当高质量的融资融券抵押品的功能外，其一种投资两样收益的特点也是鹏华中证500指基得到市场认可的重要原因。不同于标准开放式基金，只能在场外申购赎回的机制，投资者不仅可通过申购赎回来实现基金涨幅中的净值收益，也可通过在场内买入卖出获取价差收益。新华社记者 潘清

　　快报记者 王慧娟