中国金融期货交易所19日在京召开新闻通气会，发布《沪深300股指期货合约》、《交易规则》及多项实施细则修订稿,向社会公开征求意见。加上此前发布的投资者适当性制度征求意见稿等,股指期货的基本规则全线亮相。征求意见规定，将股指期货最低保证金标准由10%提高至12%，将持仓限额标准由600手降为100手。据悉，股指期货有望于4月份前后正式上市并接受投资者开户。
快报记者 刘芳 张欢
股指期货
新规十大看点值得关注
从公布的规则及合约内容分析，有十大要点值得关注：一、交易时间较股市开盘早15分钟，收盘晚15分钟，投资者可利用期指管理风险。二、涨跌停板幅度为10%，取消熔断，与股票市场保持一致。三、最低交易保证金的收取标准为12%，当前点位单手合约保证金需15万-20万元左右。四、交割日定在每月第三个周五，可规避股市月末波动。五、遇涨跌停板，按“平仓优先、时间优先”原则进行撮合成交。六、每日交易结束后，将披露活跃合约前20名结算会员的成交量和持仓量。七、单个非套保交易账户的持仓限额为100手，当前点位账户限仓金额约在1500万元左右。八、出现极端行情时，中金所可谨慎使用强制减仓制度控制风险。九、自然人也可以参与套期保值。十、规则为期权等其他创新品种预留了空间。
交易时间
早开15分钟 晚收15分钟
根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）中规定，交易时间为“上午9：15-11：30，下午1：00-3：15”，最后交易日时间“上午9：15-11：30，下午1：00-3：00”。
也就是说，除了最后交易日外，沪深300股指期货开盘较股票市场早15分钟，收盘较股票市场晚15分钟。这一设计更有利于期货市场反映股票市场信息，便于投资者利用股指期货管理风险。
东证期货高级顾问方世圣表示，美国的期指市场是24小时交易，台湾地区则是早晚各增15分钟，与沪深300指数期货一样。期货作为一个价格发现的工具，比股市早15分钟开盘有利于市场各方对价格的发现。而比股市晚15分钟收盘，也是因为必须有一段时间来消化流动性，并让市场对第二天的价格作出预估，更好地发挥价格发现功能。
涨跌停板
与股市一致均为10%
根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）中规定，每日价格最大波动限制为上一个交易日结算价的±10%。这一涨跌停板幅度与现货市场保持一致。综合考虑相关因素，本次修订取消了《交易规则》和《风险控制管理办法》中有关熔断制度的规定。
考虑季月合约的波动性可能较近月合约大，借鉴国内各商品期货交易所的规定，在规则中增加“季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±20％。上市首日成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度”的规定。
变化一
提高保证金
买一手多掏2.16万
“我就等着股指期货推出后，以小博大玩一把的，哪想股指期货的保证金居然由10%提高到12%了。”昨日，一准备进军股指期货的投资者王先生被中金所推出的《中国金融期货交易所交易规则及其实施细则修订说明》中保证金提高的规定泼了一瓢冷水。“以前能买6手的，现在只能买5手了。现在买一手要比以前多20%的资金。”
规则主要修订内容第五条显示，为加强风险控制，将股指期货最低交易保证金的收取标准由10%提高至12%。
东华期货首席分析师陶金峰表示，此条修订主要是提高了股指期货的交易门槛，为的是控制投资者风险。“中国金融期货交易所沪深300股指期货合约征求意见稿规定，合约乘数为每点300元，如果沪深300指数2月合约在3600点，一手的价格是108万，按照10%的保证金收取，投资者买一手需要10.8万。现在保证金提高到12%后，一手交易需要12.96万，比原来多需要20%的资金。”陶金峰表示，保证金由10%提高到12%后对投身股指期货的投资者资金量有了更高的要求。
变化二
减少持仓量
大户被迫频繁短炒
保证金的提高让不少散户“郁闷”了，而规则中另一重大修订内容持仓限额标准的大幅缩小则让不少大户及机构大户要“被短线”了。
陶金峰分析，持仓量由600减为100后，大户及机构大户想要留100手以上的持仓是不可能的事，所以会因此迫使这些大户和机构大户(主要是私募基金等)必须更多地参与短线交易。而对整个市场来说，减少了大户及大户机构的持仓量后，市场投机氛围将会受到抑制，流动性与规模都将降低。不过，市场日内短线交易也许不会因此受到限制，反而可能增加，主要是市场资金具有逐利性，股指期货相对于股票而言具有较强的杠杆效应，短线资金必然倾向于日内短线交易。
