融资融券和股指期货即将开闸，市场对于风格转化预期再度升温，然而，准备金率却“意外”上调，上周股指进入微妙的博弈阶段。在突如其来的政策面前，基金对于后市预判分歧加大，调仓出现了分化。

　　调仓倾向分化

　　据了解，上海部分基金已开始降低仓位。从浙商证券基金仓位监测来看，上周绝大部分基金都选择了小幅调仓，减仓幅度在0%～5%之间的基金占比51.80%。而上海一合资公司基金经理却表示，“并未减仓，相反还略有增仓，市场的非理性下跌正是加仓的机会，目前来看市场表现还是很强势的，虽然预期股指涨幅不大，但震荡向上应该是大概率事件。”据浙商证券基金仓位监测来看，上周加仓幅度在0%～5%的基金占35.41%。值得注意的是，部分基金在突如其来的政策面前，选择了静观其变。“目前市场处于区间震荡的胶着状态，上涨和下跌空间都不大，仓位已经不再是基金业绩的决定性因素，更重要的是行业配置和精选个股。”上述内资基金公司基金经理表示。

　　投资热点分化

　　在不少基金经理看来，“近期板块轮动明显加快，市场投资热点分散，表明目前市场对于投资热点并没有一致方向。”的确，从近期市场表现来看，区域经济中的海南、新疆和西藏，以及3G、物联网概念股，消费板块等均成为市场炒作热点。虽然在基金看来，大市值股票相对于中小市值股票存在明显的估值优势，但流动性的欠缺使得风格转换短期内难以成行。

　　目前看来，基金主要关注的投资机会包括政策驱动型，如国家战略产业、物联网、低碳经济；通胀驱动型，如有色、煤炭、商贸、食品饮料；主题投资型，如股指期货融资融券概念、世博概念、新疆、西藏、海南板块等区域经济概念；成长驱动型，即业绩稳定增长行业，如医药、品牌服装、零售。

　　行业轮动有望转向

　　中银基金表示，中国宏观经济总体向好，预计上半年经济会持续复苏，内需强劲，外需也会回升，对市场形成新的支撑。从产业升级和结构转型来看，新兴产业将得到大力发展，今年肯定还要持续维护经济增长的态势，尤其是内需投资不会放松。从确定性线索中挖掘高成长价值，主要关注以下方面：1）人民币升值的长期趋势；2）央企整合拉开序幕；3）资源价格改革排上日程；4）由于2009年1季度的低基数效应，2010年1季度银行股净利润同比增速会大幅提高；5）2009年成交的房地产利润会在2010年逐步实现计入会计报表。从这些方面来看，确定性线索相关的大盘蓝筹股未来整体表现值得重点关注。从中长期投资的角度来看，行业轮动有望转向大盘蓝筹股。

　　基于确定性找黑马

　　国泰君安资产管理投资总监、明星价值集合理财计划拟任投资经理汪建表示，确定性的因素总是在长期上体现，例如，城市化的进程和临界点、老龄化的加速、劳动力成本上升、后工业化的产业结构变迁、环境成本的显性化过程，等等。通过深入的研究，能有效把握其中的投资机会，诸如“如何在节能减排的长期政策中受益？”、“出口导向转型为内需服务中哪些企业在成长？”、“哪些公司在行业成长中变成世界级企业？”、“中国有没有屹立百年的消费品和制药企业？”都会给我们带来选股的思路。

　　汪建说，“我们坚持认为，‘猜宏观数据和政策——蒙受益行业——下注上市公司’是被异化的投资模式，买入并持有自下而上挖掘出的优秀公司及组合才能还‘投资’于本源！”。

　　快报记者 吴晓婧 王慧娟