在市场传出新年首周新增信贷或达到6000亿元的传闻后，12日晚间，央行出人意料地宣布将从1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。准备金率上次上调是在2008年6月，本次调整为19个月来首次上调。
中国的举动令世人“震惊”——截至北京时间昨日21时，欧洲斯托克600指数跌幅扩大至1%，美国标准普尔500指数则下跌0.7%，国际油价跌幅由亚洲盘的0.4%扩大到1.5%，黄金价格则由升转跌……快报记者 石成 徐方逸 王海燕 尹晓波 苗燕 但有为 李和裕 朱周良 本版制图 李荣荣
2007年以来准备金率调整对应股市走势全景图
你是否预期这是货币政策拐点
预期对股市有何影响
存款准备金率
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
打比方说，如果存款准备金率为10％，就意味着金融机构每吸收1000万元存款，要向央行缴存100万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为900万元。倘若将存款准备金率提高到20％，那么金融机构的可贷资金将减少到800万元。在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。
央行出手
准备金率19个月来首次上调
此次调整完成后，大型金融机构（工、农、中、建、交）的存款准备金率达到16%，中小银行（不含农信社）的存款准备金率为14%。这是央行自2008年底宣布实施适度宽松货币政策之后，首次上调存款准备金率。准备金率上次上调是在2008年6月，本次调整为19个月来首次上调。
与此同时，央行当天还进一步加大了公开市场操作力度，上调一年期央票发行利率8个基点，至1.8434%。这也是一年期央票发行利率20周以来首次上调。货币政策工具今年使用力度将加大早在业内预计之中，但央行年初即上调存款准备金率仍然让市场觉得十分突然。
一位业内人士在接受采访时表示，央行此次动用公开市场操作和存款准备金率相互搭配的方式，主要是为了对冲银行体系的流动性。据了解，商业银行超储率12月份出现了较大幅度的提升，银行体系流动性十分充裕。同时，外汇占款数量上升很快，使得央行面临的对冲压力较大。此外，他认为，新年首周或接近6000亿元的新增信贷，也是导致收缩大棒落地的直接原因。 “之所以选择这个时点，是因为对银行的流动性影响较小，也有利于控制贷款的均衡投放。”这位人士表示，“往年一月份放款都比较猛，这个时候银行钱多，所以现在调控对于控制贷款比例是有好处的。”
专家解读
适度宽松货币政策会否转向
昨晚新浪网对网友做了一个调查，在被问及“你是否预期这是货币政策拐点”时，68.1%的网友都认为是拐点，16.7%的人认为不是，15.2%的人认为不好说。
货币政策会否转向
存款准备金率往往被认为是比公开市场操作更为严格的措施，央行重启存款准备金率是否意味着适度宽松的货币政策的转向？
国泰君安固定收益总部高级分析师林朝晖认为，此次调整主要是反映了货币政策针对性和灵活性的特点。但作为一种深度的对冲工作，准备金率的上调具有明确的紧缩流动性意图。
另一位业内人士则说：“不能光看到收紧，还要看到增加的因素。”他说，公开市场提高利率可以多回笼一些资金，但可能因为利差的扩大，引致外汇占款的增加，所以要通过上调准备金来对冲。因此，在庞大的流动性不断增加的情况下，上调准备金率，不能算是货币政策紧缩，也只是一种常规的数量型工具。
央行短期会否加息
对于未来央行是否还会继续升级调控手段，最终采取加息措施，中信证券首席宏观经济学家诸建芳认为，加息短期内应该不会，但是从准备金率调整的时间点看，加息可能比此前预期的年中要早一些。兴业银行资深经济学家鲁政委则认为，年内准备金率还有继续调整可能。
对于各界关心的加息问题，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，主要取决于通胀的预期，如果年中或者下半年CPI（居民消费价格指数）上涨到2.5%，那么存款利率上调的可能性较大。
国家行政学院决策咨询部研究员王小广表示，受存款准备金率上调影响最大的是房地产企业。因为房企70%的资金来源于银行贷款，存款准备金率上调将压缩商业银行的贷款空间。
宏源证券宏观分析师杜征征表示，根据2009年11月底商业银行的存款数据估算，本次央行上调存款准备金率0.5%，可以一次性冻结资金2500亿元左右。考虑到截至2009年第三季度，四大行1.8%，股份制银行2.0%的超额存款准备金率，本次上调，对商业银行的影响不是很大，信号作用甚于实质作用。
率先反应
欧美股市、大宗商品“受惊”下挫
中国宣布上调存款准备金率的举动，令海外分析人士和投资人感到“震惊”，不少人都担心，这可能意味着全球超宽松货币政策环境的终结。因此，上述消息见诸媒体后，全球股市都普遍走低或是扩大跌幅，原油价格一度大跌1.5%。
截至北京时间昨日21时，欧洲斯托克600指数跌幅扩大至1%。美国标准普尔500指数则下跌0.7%。路透社的报道说，中国的举动令世人“震惊”。
大和住银投资的基金经理吉尔表示，股市对于中国意外上调准备金率的举动做出了负面反应，因为投资人担心，全球货币政策宽松的时代行将终结。
除此之外，市场人气还因为美国铝业前一天公布的疲软业绩报告而受到影响。美铝是道指成份股中第一家发布季报的公司。该股在12日美股盘前交易中一度大跌近7%。本周还将有多家重头企业发布最新季报，包括英特尔、摩根大通等。彭博的数据显示，去年第四季度，美国标普500指数成份公司的总盈利有望飙升62%，为2007年来首次出现增长。
除了股市，大宗商品也在中国公布准备金率调整消息后扩大跌幅。昨日伦敦午盘，国际油价跌幅由亚洲盘的0.4%扩大到1.5%，黄金价格则由升转跌。
楼市影响
房价会现拐点吗
7折房贷会“黄”吗
“啊？存款准备金率上调啦？那我刚刚申请的房贷会不会受影响啊？最近房贷刚出了个政策，限制二套房的，现在又出个准备金上调的消息，真是雪上加霜啊！”昨晚市民刘先生看到存款准备金率上调的消息，立即担心起自己的房贷。
市民刘先生称，去年年底自己刚刚买了一套新房子，总价200多万，贷款资料已经递交十几天了，但一直还没批下来。“现在房地产市场已出了好几个调控的措施，我本来买这套房就有点犹豫，哪知买了后，先是国务院办公厅下发通知，要求二套房首付必须40%。通知出来第二天，银行的人就给我打电话，让我再补10%的首付，我好不容易凑齐款补交上去。现在又来个准备金率上调。”刘先生最担心的是，现在银行资金收紧了，很可能就会抬高门槛，原来答应给他的7折优惠是不是也要“黄了”？
昨晚当记者给一家银行房贷经理打电话时，他称他已经接到几个客户的咨询电话了，问房贷啥时候批下来？贷款会不会受影响？总之现在不断出台的新政策，让贷款买房的客户觉得变数不断。
房贷门槛会提高吗
昨日多家银行相关负责人表示，一次上调对个贷的影响并不大，但如是连续上调，那么个贷肯定会受影响，届时贷款准入门槛有可能提高，尤其是房贷。
昨天一家银行的房贷部负责人告诉记者，存款准备金率上调，最主要影响的还是对公企业的贷款额度，而个人贷款在整个银行的贷款比重中只占非常小的比重，而对各家银行来说，个人贷款还是各家银行支持的领域。“今年以来房产的成交量已降下来了，本身贷款的需求量也不是很大，现在做的贷款主要是去年底成交的一些交易。”不过，他表示，如果存款准备金率连续上调，那么个人贷款肯定或多或少也会受到影响，那么那时候银行肯定会抬高准入门槛，审核贷款更严格、贷款成数要降低，一部分贷款将执行基准利率，而非比基准利率低30%的优惠利率。
房价会现拐点吗
“此次提高金融机构存款准备金率是意料之中的事。”南京工业大学房地产系副主任、天诚不动产研究所副所长吴翔华博士说，从去年11月份开始，中央政府已经开始在逐步回收资金，此次存款准备金率的调整实际上是对2009年近10万亿信贷量的一个修正，也可以看作是国家货币适度紧缩政策的一个切入点。
他认为，金融和信贷政策的调整往往是对房地产更为有力的一个调控手段，估计“在今年的一季度末或者二季度初，如果房价持续走去年的上涨老路，利率也将会作出调整。”
不过，业内普遍判断，无论是市场低迷时的救市还是市场过热时的抑制，在所抛出的政策得以落实的情况下，市场免不了“量先价后”的一番调整。”做过量化分析的陈晟更是坦言，“至于房价，在市场普遍持观望态度的一季度恐怕变动不大，但随着调控效应逐渐显性化，外加如果实体经济进一步复苏，不再过分依赖房地产投资，那么三季度可能就会成为购房者入市的时机。”
股市影响
股市会大跌吗
近六成网友认为是利空
针对存款准备金率上调对股市的影响，昨晚新浪网对网友做了一个调查，在被问及“预期对股市有何影响”时，58.8%的人认为短期利空影响大，32.6%的人认为市场预期已消化，不会剧烈反应，8.6%的人认为不好说。
股民夏女士称，自己预感到货币政策迟早要调整，但是实在没想到会来得这么快。“我觉得春节前肯定还不会出什么大的政策，所以最近一直在满仓做，而且最近股指期货又获批了，大蓝筹行情应该是可以期待的，现在已经调了一些银行股的仓位，等着节前赚一把再走呢，哪知道现在就要回收流动性了。看来今年股市没有大戏唱了。”
昨天多位接受记者采访的股民都表示，会减一些仓位，不太看好后市行情。
专家认为最多跌一天
南京证券研究所所长助理周旭昨晚在接受记者采访时表示：下跌只是一天行情，大盘不会因此大拐弯。我们不认为上调准备金率会把“熊”带来，应该看到，央行这次用的是准备金率上升，而不是直接上调利率，这本身就说明央行不愿意用很敏感的手法，去刺激市场。这是一种“带套带隔离”的宏观调控手法。
周旭分析说，整体来讲，今天的股市应该会受消息影响，出现下跌，但极可能是一天行情，周四、周五会有反弹。即使不从大环境上分析，仅看数据指标，银行股、大盘蓝筹股等，前期也没有大幅上涨，所以下跌空间有限。从中国经济运行本身来看，是相当的身强力壮，而已经有60%的上市公司年报预报业绩上升、利润上涨，这证明股市本身没有问题，所以3000点的行情是铁地板。
机构看好农业板块
诺安基金表示，世界各国政府为应对危机，出台了一系列刺激经济的政策措施，尤其是向市场注入大量的流动性，导致经济复苏节奏加快和超预期，2009年全球股市和商品市场都经历了波澜壮阔的牛市。
展望2010年，诺安基金分析认为，一方面世界经济继续复苏之旅，另一方面通货膨胀预期逐渐强化，由此导致政府刺激政策退出以及流动性回收也逐渐提上议事日程。此外，2009年度市场累计的巨大涨幅还需要消化。因此对2010年的行情谨慎乐观。预计市场将表现平稳，但也不乏热点板块。每年年初，在3月份两会之前，农业问题和少数民族问题都是重点关注和讨论的对象，相应的A股可以重点关注农业板块和少数民族区域如新疆板块。
财经观察
发出紧缩信号
新年之始，中国即祭出金融危机以来的首张货币政策“紧缩牌”。1月12日晚，央行宣布自18日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点。这既在意料之中，又多少出于预期。超出预期的是，出手时间比市场预计的“春节后”提前了一个多月。
令人记忆犹新的是，2008年为应对全球金融危机，中国果断中止“从紧”的货币政策，连续大幅下调存款准备金率。今时，市场聚焦央行是否仍然盯住美联储而缓谋“政策退出”，而中国此番却迅速出手收缩银根，透出了超预期的果决，或者说，透露出更多的是对流动性的“警觉”。
有机构统计，新年第一周，仅工、农、中、建、交五大银行就新放出二千五百亿元贷款，预计当周银行业全部贷款或超五千亿元，此外，流动性增速不减，楼价股价攀高，高层对此十分警觉。近期房地产市场调控政策频出，亦预示，针对流动性，当局政策已不再“宽松”依旧。
此前，央行回笼资金的公开市场操作一直未有停歇，又于几天前提高三个月期央票发行利率，官方高层亦多次暗示今年将上调准备金率。央行行长周小川最近表态：“中国仍很强调存款准备金率的作用”，暗示这是最可能出手的“调控牌”。
北京大学金融与证券研究所主任曹凤岐12日就此对记者表示，存款准备金率上调，标志着当局已正式运用货币紧缩工具应对流动性及通胀预期。这有别于此前央行上调央票利率与公开市场操作回笼资金。
尽管前不久中央经济工作会议仍强调“适度宽松的货币政策”，重申政策“连续性”，但曹凤岐认为，眼下流动性增长过快，基于这一形势判断，“中国货币政策转向已显露迹象”。
曹凤岐说，此次上调准备金率，是否能算作正式“转向”的开端，仍待观望。他称，CPI增速刚刚由负转正，通货膨胀仍在“预期”范围，存款准备金率的调控力度介于公开市场操作和加息之间，仍停留在银行层面，尚不像利率调整那样，影响到民众。曹赞同“CPI增速连续三个月保持在百分之三以上”的通胀临界指标，并预计突破这一临界可能在下半年。他认为。届时方可能启动加息，此后货币政策“转向”才会更加明晰。贾靖峰
