最高 8月4日 3478.01点 最低 1月5日 1844.09点 ▲牛熊分界线 ?

　　受到内外因素的影响，上周股指连续下挫，市场所期待的跨年度行情和风格转换几乎成为泡影。年底前A股行情似乎变成“鸡肋”，有点类似于NBA球赛终场前的“垃圾时间”。

　　大部分券商在四季度策略报告中都用了一个足以鼓舞人心的词：跨年度行情。然而，目前看，跨年度行情似乎已经演变成了“跨年度套牢行情”。

　　沪指今年以来走势 制图 俞晓翔

　　深度分析

　　A股年末差钱

　　关键词1：疯狂IPO

　　前周，A股市场有9家公司进行申购；上周，A股市场出现10家新股申购；本周，A股市场将迎来11只新股申购。三周30家新股申购，这不但创下了IPO发行以来的最高速纪录，也成为全球新股发行节奏“第一快”。

　　今年年初，一轮“不差钱”行情将沪指从2000点下方直接推升至3400点一线。然而谁也没有想到，在年末时市场会突然“很差钱”。

　　据统计，央行已连续十周从公开市场净回笼资金。虽然适度宽松的货币政策依旧是政策导向，但央行已连续净回笼资金累计达6980亿元。

　　虽然银监会表示并没有大幅提高商业银行资本充足率意图，但银行巨额融资始终阴魂不散，市场不时传出的再融资声音成为悬在A股头上的利剑。

　　同时，近期“大小非”减持也创出历史新高。据统计，11月份“大小非”减持量首度突破15亿股，折合资金约200亿元，12月份减持可能更加凶猛。

　　关键词2：政策退出

　　以房地产行业为代表的“退市”（激励政策退出）政策正逐步推出，房地产板块上周跌幅接近１０％。

　　地产板块指数走出了罕见的“九连阴”走势，地产股最近的极端弱势，反映了机构投资者对于地产业前景的忧虑。

　　对地产业或者地产板块的前景分成两个阶段来分析，第一个阶段是最近两个月，也就是地产政策刚刚转向的两个月；第二个阶段是两个月后的地产业和地产板块。第一个阶段，地产板块整体估值，可能回落到一个相对保守的水平。在第二阶段则主要观察新房成交量、新房价格水平和土地价格。

　　关键词3：美元反弹

　　影响Ａ股市场的另一个因素来自于美元指数的强劲上涨。美元指数上涨主要是因为美国经济出现更多明显的复苏信号，导致短期被过度抛售的美元出现急剧的反弹。从中长期来看，美元贬值的主要趋势没有看到完全改变的信号，但立足于半年至一年左右的中短期来看，美元存在反弹的可能。在美元指数反弹的过程中，资产价格和环球股市都可能出现明显的波动风险。

　　另外，去年10月份以来，涌入香港的热钱高达6400亿美元。香港金融管理局不得不大举抛售港币以对冲美元资金维持联系汇率制度。而近期港币兑美元出现大幅贬值，热钱撤退的迹象十分明显。迪拜债务危机所引发的对新兴市场风险的警觉，造成热钱大举退潮。与此同时，美国股市在12月14日还创出一年多以来的最高收盘点位，进一步验证了热钱回流效应。

　　综合《深圳商报》《长江商报》