资金超募326.87%，发行市盈率108.7倍，分列第二批创业板8家公司第一和第二位，这份荣耀属于广州阳普医疗科技股份有限公司(下称阳普医疗)。阳普医疗还刷新了创业板募资超募率最高纪录。不过，该公司对单一产品的高度依赖或将影响阳普医疗业绩的稳定性，有券商研究员道出机构狂热追捧背后存在隐忧。

　　偿债能力低于平均水平

　　“目前，公司偿债能力略显不足，流动比例和速动比例均低于行业平均水平，而资产负债率高于行业平均水平，主要是之前公司资金缺乏、融资渠道不畅造成的。”湘财证券研究所叶侃称，“这是选取达安基因、科华生物、鱼跃医疗、万东医疗、新华医疗5家同类公司与之比较，并以2009年6月30日作为比较时间点。”

　　统计结果表明，截至目前，阳普医疗资产负债率、流动比率和速动比率三项财务指标分别为42.82%、1.91、1.62，而行业平均水平则为28.72%、2.76、2.27。

　　2008年，掌门人邓冠华为公司及关联企业提供融资保证反担保事项多达五起，涉及金额近7000万元。其中，邓冠华与广东银达担保投资集团有限公司签订的《反担保保证合同》金额高达5200万元。

　　报告期内，公司应收账款净值分别为1246.07万元、2238.77万元、2212.26万元和3196.39万元，占同期流动资产的比例分别为44.39%、41.50%、27.66%和29.62%。加之公司产品出口比例逐步提升，一旦美元兑人民币大幅贬值，公司将面临较大汇兑损失的风险。

　　产品结构单一风险

　　“真空采血管是公司收入和毛利的主要来源，公司的经营业绩过度依赖于第三代真空采血系统产品，一旦该产品遇到政策、技术更新替代、需求改变、原材料供应等因素产生的突发不利影响，将对公司的盈利能力造成较大影响。”申银万国证券研究所分析师叶飞指出。

　　截至目前，阳普医疗真空采血管销售模式分为两种：直销和分销(含出口)。量身定制的直销业务定价相对较高，而标准化分销业务的定价相对较低。

　　“我们预计，公司直销模式仍将局限于东南沿海的三级医院，而全国市场以及海外市场的拓展将以标准化的分销模式为主，因此公司的综合毛利率将随着分销业务的快速拓展也稳步下降。”叶侃认为。

　　据《 21世纪经济报道》