A股周二低开低收，3300点以上再成雷区，地产股砸盘尤其积极。

　　沪指收报3274.46点，跌28.44点，成交1289亿；深成指报13825.84点，跌114.6点，成交842亿。由于周一晚间中央表态将遏制房价过快上涨，昨日地产股票全线大跌。权重板块整体低迷，40只权重股普跌，打压指数12个点。倒是临近尾盘，中石化再现万手买单拉升，中石油也联手做多，但还是寡不敌众，败下阵来。

　　现在卖方报告（券商）一个比一个声调高，4000、4200、4500，最高的喊到了5000。券商一致性看多明年一季度股市将从3000直接至4200，这会不会又一次成为集体失语呢？

　　现在至少买方（基金等机构投资人）是将信将疑的，当然他们是希望卖方的吆喝能形成自我实现的力量。但上一周的市场运行至少证明这种跨年度的行情进行得可能并不顺利。

　　经济数据强劲（工业增长又上升至19％，出口下滑收窄到-1.2％），对于现在的股市来说可能并不是一个兴奋点，因为兑现的信息对于股市没有任何价值。企业业绩的恢复是投行形成趋势上升判断的主要依据。当下企业盈利的改善很大程度并非来自于需求的上升，而来自成本的下降，当随着CRB（大宗商品指数）被泛滥的流动性推升，业绩改善的动力将逐渐衰竭。

　　1~11月份企业存款增速高达36％，而全部存款增速仅为27.46％。同样的情况发生在2006年末~2007年期间。2006年起，中国制造业就开始出现了利润拐点（当然垄断部门和资源企业受益于资产价格暴涨而大发横财），钱开始明显向着虚拟经济走，企业一年辛苦所赚的利润，还不如在股市、楼市炒一把所得。资金不进实体，企业存款支用就明显减慢，倘若企业活动真正活跃，随着企业投资变成收入，其他部门存款应快速增加。

　　所以，我们存有很大的疑问，统计上的投资是否真的全数进入了实体。如果大量蜗居于银行体系内，意味着中国的银行发出了太多的、远超实体经济需要的信贷，这将成为资产泡沫和通货膨胀的温床。

　　当明年初CPI过2％之后，明确的政策点刹可能正式开始，方向只可能指向房地产。因为政府在建项目款是刚性，绝对不能动，而工业要保增长和就业，不能压，剩下的只有房地产了。

　　紧缩将带动中国经济从明年三季度开始减速。如果说今年股市是“不差钱”行情，明年股市很可能就是“蜗居”行情，明年上半年或难以走出投行所一致预期的趋势，波动震荡将加剧。从操作上讲，机会或许出现在下半年稍晚些时候，当经济减速时，机会主义行为很可能再现。

　　刘煜辉