本周，沪深股市以两记超预期上涨送别11月，同时迎来年内最后一个交易月。经过两日持续上涨，大盘不但收复了迪拜债务危机引发恐慌造成的失地，两市股指还双双回守20日均线，沪指则站稳3200点。分析人士认为，A股超预期上涨与政策面提供乐观预期密不可分。

　　快报记者 马婧妤 王文清 王慧娟 秦宏 钱潇隽 综合报道

　　“定调会”让市场吃下“定心丸”

　　渤海证券监测数据显示，本周前两个交易日，23个行业全部呈现资金净流入。周一净流入资金497.77亿元，金融服务、机械设备、医药生物等行业资金净流入排名靠前；周二净流入资金469.27亿元，医药生物、机械设备等行业资金净流入排名靠前。

　　多数分析人士认为，本周市场出现连续两个交易日的超预期上涨，与上周五中共中央政治局召开会议传出利多措施，为市场提供了乐观预期有直接关系。作为判断当前经济形势、定调来年宏观经济政策最权威“风向标”的中央经济工作会议将于本月召开，货币政策会否收紧、经济刺激政策会否在近期退出等问题既是市场关注的焦点，也为市场走向增添了一抹“疑云”。被视为中央经济工作会议之前“定调会”的政治局会议显然打消了投资者的顾虑。

　　会议强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。 “不能不说，上周末传出的政治局会议关于宏观政策的基调，以及具体措施为A股市场吃下了一颗‘定心丸’，也直接诱发了近两天的超预期上涨。”

　　分析人士表示并提到，会议提出的十个具体方向中，消费成为首先提及的内容，“调结构”过程中，我国发展低碳经济的思路也已十分明确，未来消费类板块、碳减排相关板块可能成为市场热点。市场表现似乎也印证了这一趋势。近两个交易日中，商业连锁、酿酒食品、新能源等板块均有不俗表现。有分析人士认为，除消费类个股以外，未来市场关注点可能转向新能源与节能环保等为代表的低碳经济板块，节能建筑、铁路、污水处理等行业将受到主力资金青睐。

　　对于最后一个交易月的行情走势，机构普遍认为，政策利好直接诱发的大涨不会一直持续，但在政策预期逐步明朗、宏观经济数据陆续出台后，市场仍有望在震荡中上行，同时大盘风格将由小盘股向中大盘股转换，消费类个股仍有望逞强，同时大盘蓝筹股也引来了较好的介入时机。

　　申银万国看高明年沪指4200

　　申银万国2010年投资策略报告预计，明年中国经济将再度呈现高增长、低通胀格局，工业企业利润将加速回升，从而推动上证综指最高可见至4200点。

　　申银万国认为，2010年，中国经济的关键词是再平衡，这既包括市场内生的再平衡，也包括政策推动的再平衡。主要指向三个方面：第一，从根本上改革不平衡的制度根源，加快收入分配制度改革和要素价格改革；第二，要通过培养新的经济增长点实现再平衡；第三，要及时对反周期政策进行调整，收紧投资性政策，重点转向扩大消费。

　　申银万国指出，再平衡将推动中国经济将进入新一轮上升周期，预计2010年中国经济增长将达到9.6％，通胀率为2.2%，从而再度呈现高增长、低通胀格局。

　　在上述背景下，企业经营环境趋好，利润加速回升，预计2010年工业企业利润将增长35.5%。而对于货币政策，申银万国认为，政策执行将主要体现为常规手段和信贷控制。预计2010年信贷投放量为8万亿，增长率20％。在出口恢复之后，人民币汇率有望重回升值之路，预计2010年人民币对美元升值3%左右。基于对宏观经济的判断，申银万国认为，再平衡中的2010年A股市场将呈现震荡向上格局，上证综指最高可见至4200点。在市场运行节奏上，可能出现三个阶段：A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年再度震荡向上。

　　机构策略

　　三大变量决定复苏持续性

　　“市场对于经济的快速恢复已无异议，核心的分歧集中在此轮经济复苏的持续性上。”正在发行的华安动态灵活配置基金拟任基金经理宋磊认为，决定经济复苏持续性主要有三大关键变量，一是民间投资能否真正启动，集中体现在房地产投资上；二是出口能否有超预期的表现；三是消费能否继续稳定在当前的高位。

　　他同时指出，明年应该重点关注经济结构的调整：首先，城市化进程加速，三、四线城市的消费能够成为未来经济结构调整的主力军；其次，中小企业的未来成为明年关注的重点，它们的创新能力以及吸纳就业的能力是未来经济增长重要的增长点；第三，第三产业创新以及服务升级将会率先展开，大城市将起到带头作用；第四，低碳经济背景下的相关产业调整，高耗能产品必然被压缩，节能环保型产业将成为结构调整的重要扶持目标。

　　全球去美元化趋势正在进行

　　美国作为全球经济的发动机，目前正在陷入一个困境：全球所有资本都在去美元化、逃离美国。对此，东吴基金投资总监王炯分析认为，美国作为全球最强的资本主义国家的时代正在过去，美元作为全球通用货币的时代也逐渐受到质疑。就中国资本市场来说，在目前全球资本市场越来越国际化、越来越趋势化的背景下，全球资本以前所未有的速度在各国市场间游动，中国资本市场自然也潜移默化地受到全球资本市场的影响。

　　王炯强调，当全球资本都在去美元化时，一些有潜力的新兴国家也从中受益。最近新兴市场股市在猛烈上涨，如巴西等股市都已经在创新高了，而中国股市从底部反弹至今涨幅也接近100%。再看大宗商品如石油，也从底部上涨了100%以上。全球市场都在逐步把美元卖出然后投向中国等国家的市场，这个趋势仍在行进中。

　　银行股仍是杀跌最大动力

　　长信基金分析指出，上周二上午之前市场都在延续着前期市场的上行趋势，下午突然的下跌，最直接的原因是传闻银监会将强制执行资本充足率13%的规定，从而可能引发各大银行高达几千亿的再融资。随后，虽然银监会和各大银行都声明13% 的资本充足率标准不会立即执行，但市场对于大银行融资的心理阴影并没有消除。

　　同时，长信基金李枝蓬指出，虽然上周A股出现了快速反弹，权重股表现出反弹迹象，但到周四，市场再次在犹豫中快速下跌，同时民生银行H股出现首日破发。从各板块走势来看，银行仍然是杀跌的最大动力，可以理解为周二下跌走势的延续。

　　不过李枝蓬表示，这次只是市场的一个短期调整，投资者不必过分担忧。从中短期来看，市场大趋势可能会继续向上。

　　技术性调整不改向上趋势

　　对于近期市场的波动，华商盛世基金经理庄涛认为，这是一次技术性调整，获利盘回吐导致大跌，市场趋势短期之内应该不会发生改变，我们预计指数在年底前还有一定的上升空间。当然，在基金操作中华商盛世也会采取一贯的谨慎作风，通过控制仓位与行业配置降低市场波动带来的风险。

　　WIND统计，截至11月25日，华商盛世成长自成立以来（2008年9月23日）收益率达109.6％，在同期所有开放式基金中排第三，而同期上证综指涨幅仅为47.12％。庄涛表示，“今年我们做得成功的部分，最主要是紧跟市场的节奏。中国市场风格投资的特点非常鲜明，顺应市场才能更好地分享市场收益。”