光大证券、长江证券、申银万国、东方证券近日发布2010年年度策略报告，对明年A股市场走势总体持谨慎乐观判断，但多数券商认为市场将难以再现2009年的巨大涨幅。

　　股市行情

　　明年总体走势乐观

　　光大证券、申银万国对行情判断相对乐观，认为A股还有超过30%的上涨空间。光大证券预计，2010年沪深300指数运行高点为4700点。驱动市场上涨的主要因素是上市公司业绩的增长，以及流动性总体保持宽裕格局等。

　　申银万国认为，考虑到2010年盈利预测有望提升、估值水平仍然合理、人民币升值预期带动热钱流入等正面因素，以及融资压力依然显著、货币信贷政策可能微调等负面因素，预计2010年沪深300指数的核心波动区间是3200点-4650点，对应上证综指2900点-4200点。但一季度中后期，在国内信贷政策调整、美联储升息预期共同作用下，股市可能出现震荡。

　　长江证券认为，2010年市场总体将表现为震荡格局，上证综指将围绕3000点作宽幅震荡。东方证券表示，2010年A股市场将难以再现2009年的巨大涨幅，但中期仍有望维持震荡向上的趋势，市场风格有望再次向大盘蓝筹股转换。

　　投资主线

　　消费升级概念受关注

　　综合多家券商观点，在投资主线上，消费类尤其是消费升级概念成为关注热点，金融、地产也再次受到券商青睐。申银万国在报告中首推房地产、医药和煤炭三个板块。光大证券则遵循“促消费、调结构”以及“防通胀”的投资主线，最看好金融、医药和家电板块，并对新能源、食品饮料和房地产行业表示关注。东方证券重点推荐了估值较低、通胀初期受益的银行、商业板块，明年上半年将受益于景气回升的钢铁、基础化工板块，以及受益于结构调整和消费升级的医药、汽车、家电及食品饮料。长江证券则认为，明年投资策略的关键在于把握两个超预期因素：出口与中游。在资产配置上，建议配置具有稳定利润空间的中游制造业以及未完成产业链传导的出口相关板块。另一方面，在城市化进程和政策长期支持消费升级的背景下，消费类行业尤其是消费升级概念将是全年配置的重点。

　　宏观经济

　　明年将呈“前高后低”

　　多家券商的宏观策略分析师表示，2010年宏观经济“前高后低”是基本判断，但这个“后低”并非是悲观的下降，而是在复苏高点过后的平稳增长期，因此对明年宏观经济的判断是谨慎乐观。

　　光大证券首席宏观分析师潘向东认为，2010年美国经济面临再次回落，美元保持弱势；国内经济增速也将回落，但是总体上仍将保持9.5％左右的增速。由于国内经济的波动，宏观政策面临一定变数，将呈现夏初收紧、秋末放松的格局。潘向东说，消费将成为拉动明年经济增长的新动力。另外，尽管通胀预期强烈，但明年CPI涨幅仍将维持在2.5%左右，最高点出现在夏季末，全年CPI走势将呈现倒“U”形。PPI涨幅将维持在3.5%左右，最高点出现在春夏之交，全年PPI走势也将呈现倒“U”形。另外，由于人民币升值预期强烈，全球资本将加速流入国内。

　　在长江证券2010年投资策略会上，长江证券首席宏观分析师周金涛表示，明年我国经济将处于复苏的中后期阶段，实体经济将呈现“前高后低”的特点，预计GDP增速不会超过10%。周金涛说，回顾2009年，政策及流动性过度释放引致存货周转率加快，压缩存货周期。由于2009年产业链复苏的完成，全面趋势性上升阶段已经过去，未来市场的趋势取决于两方面因素：通胀的判断及其对于产业链上、中、下游行业的影响；滞后复苏的外需可能带来的超预期因素。周金涛认为，中国经济快速回升的增长动力已经步入了过渡期，内需的回归正常是不可避免的结果，未来超预期的增量需求来自于欧美今年底到明年二季度之间的第二阶段补库存。2010年下半年中国经济的不确定性因素较多，仍面临二次探底风险，因此对明年的经济判断保持谨慎乐观。

　　东方证券发布的2010年投资策略报告指出，明年宏观经济将持续改善，经济增长速度和质量将好于2009年。东方证券认为，从国际因素来看，美国在明年年中前可能仍会继续实施宽松政策。在这种情况下，中国可能仍将延续2009年实施的宏观刺激政策，但2010年的新增信贷规模可能会比2009年有所缩减，但总体流动性仍将保持宽松。

　　另外，明年投资增速比2009年会有所回落，出口增速有望逐步加快，但短期内难以回到危机前水平；居民消费有望加速增长，对经济贡献仍将提高。与经济增长速度继续回升相对应，2010年企业盈利也将保持高增长。

　　快报记者 钱潇隽 刘伟

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