或超30

　　周一刚刚拿到IPO批文的招商证券，昨日火速于沪深两地同时展开路演。与会机构投资者普遍预计招商证券最终发行价在30元以上，最终募集资金量将突破百亿。

　　“30元不算高”

　　数据显示，招商证券今年1—6月实现净利润13.7亿元，每股收益0.42元，同比均大幅回升。承销商瑞银证券认为，公司的合理价值区间为21.7—30.4元，对应2009年的全面摊薄市盈率为26.4—37倍。“参照之前的光大证券，即使招商的发行价定在30元也不算高。”一位参与路演的基金人士表示。

　　三个月前光大证券以21.08元的高价发行，对应的发行市盈率高达49.02倍。而以招商证券2008年0.63元的每股收益计算，30元的发行价所对应的市盈率也未达到上述水平。尽管受访机构均表示还没确定最终询价策略，但对于招商证券可能以超过30元的高价发行，机构大多表示不会感到意外。“虽然目前券商股并不是被整体看好的品种，但只要市场持续向好，招商证券高市盈率发行的概率也挺大的。”某券商研究员指出。

　　转让博时不影响利润

　　2009年9月，招商证券以每股109.50元将所持有的24%的博时基金股权转让。不过在将这部分“超限”股权处置完毕并成功实现IPO的同时，因收购博时形成商誉发生减值及转让股权后长期股权投资减值也成为市场担忧的风险因素。对此，招商证券董事会秘书郭健在路演中强调，这部分股权的转让不会对公司2010年的利润产生影响。

　　“一是博时基金的税后利润将不断增长；二是转让这部分股权所得收入可以冲抵部分之前公司发行的40亿次级债。另外，公司未来不会再有对博时长期股权减值的准备了。”郭健表示。其招股说明书显示，招商证券收购博时基金48%股权产生的商誉为51亿元，根据招商证券对上述商誉2009年6月末的账面价值进行减值测试，结果显示上述商誉未发生减值。

　　造富神话将“扎堆”上演

　　资料显示，招商证券发行前共有40家公司持有其股份，其中9家股东是A股上市公司，包括中粮地产、中海海盛、中集集团、中国医药等。招商证券此次成功IPO不仅让这些公司获得了丰厚的投资回报，也在二级市场上创造了许多交易性机会。

　　值得一提的是，大量的法人股股东出现在招商证券股东名单中，这也意味着资本市场的造富神话将随着招商的上市“扎堆”上演。其中持有1.5亿股的上海重阳投资有限公司和持有5500万股的浙江日月控股集团尤为引人注目。

　　根据招商证券的招股说明书，上海重阳投资有限公司拥有1.5亿股招商证券股权，占招商证券的4.65%。该笔股权是2006年初由深圳华强集团转让，转让价格为1.54元/股。而上海重阳投资由裘国根、骆奕夫妇持有。若招商证券发行价格达到30元，夫妇两人的身家将暴增至45亿元，该笔投资的获利金额更是达到令人咋舌的42.69亿元。

　　同样将实现暴富神话的还有浙江日月控股集团。资料显示，该公司持有招商证券5500万股，公司由虞阿五、虞兔良父子持有。按照上市后每股定价30元计算，浙江日月集团持有的招商证券市值也将超15亿。 快报记者 潘圣韬

　　■延伸阅读

　　招股说明书透露

　　招商证券未来战略

　　“A股发行358546141股新股，占发行后总股本的10%。”募集资金的主要用途是“补充营运资金”。作为IPO市场重启后首家上市的证券公司，招商证券在上市后的公司战略及发展重点将有何变化无疑成为近期证券市场关注的焦点。

　　招商证券日前公布的招股说明书表明：对于始终将“成为产品丰富、服务一流、能力突出、品牌卓越的国际化金融机构”作为发展目标的招商证券而言，以创新求发展、稳步前进依然是招商证券的重要战略方针。面对尚未明朗的经济形势，招商证券希望通过管理集约化、服务性业务经营适度规模化、业务发展协同化的策略，确保公司“在盈利的基础上规模增长”。

　　自2001年成立以来，招商证券从成为第一家进入国际私募融资市场的中国券商，到第一个将“FOF”产品概念引进中国，开创以百慕大式认沽权证、以股抵债债务重组模式等为代表的创新融资模式…… 全景