中国中冶“野”不起来了！上市5连阴，跌幅近16%，昨日5.83元收盘价距离5.42元发行价又进了一步。同时，H股上市首日便破发，这让中国中冶“荣获”今年IPO上市后表现最差大盘股头衔。到底是什么原因，让今年发行市盈率最低的中国中冶戴上“最差”的帽子？机构为何对于一只发行市盈率创今年新低的大盘股，一直采取按兵不动的态势？每日经济新闻

　　中国中冶IPO网上冻结资金超过万亿元，创下今年IPO以来最高纪录，市场普遍预期中冶以5.42元的超低发行价和22倍超低市盈率，上市后很可能“低开高走”。但令人大跌眼镜的是，中冶上市5天暴跌15.99%，距离其5.42元的发行价又进了一步。

　　游资贸然介入全军覆没

　　中冶上市5天的糟糕表现，敢死队营业部成为最大的牺牲者。

　　中冶上市首日，东吴证券杭州文晖路买入达到5.12亿元，加上买入席位上的另外四个敢死队营业部，合计买入总额达到11.04亿元，占当日成交总额104.79亿元的10%以上。第二个交易日，文晖路再次买入7755万元，著名的QFII聚集地中金上海淮海路也杀入7514万元，但这些资金全军覆没在一周16%的跌幅之下。截至昨日，仅文晖路购入的5.8955亿元中冶浮亏就高达9424万元左右。

　　为何此前“雄霸天下”的敢死队营业部此次却集体遭遇滑铁卢。一位资深私募人士在接受记者采访中表示，包括文晖路在内的营业部，都认为在较低的市盈率范围内，购入蓝筹股是一桩划算的买卖；另外，按照首只上市的中国建筑机构首日便大幅增仓的思路，文晖路或许认为，在市盈率以及维稳因素的支持下，机构仍将在上市首日增持中国中冶的股份。然而此次他们打错了算盘，中冶上市后两个交易日都只有游资在参与，机构资金完全是作壁上观。

　　问题是，仅以一家或几家敢死队的实力，很难撼动中冶这类市值近千亿元的大盘蓝筹股。

　　机构为何不看好中冶

　　低市盈率、有丰富矿产资源概念的中冶，走势为何如此“狼狈”？

　　一位业内分析师认为，首先是中国中冶先A后H的IPO模式。在上市时间相差不大的情况下，多少影响了该股在A股的炒作时间。

　　“将中国中冶放在国内同类型上市公司中比较，可以看出其估值仍然被高估了”，另一位不愿透露姓名的分析师向记者表示。中国中冶上市之初动态市盈率达到30倍，而中国中铁和中国铁建的动态市盈率都在20倍左右。

　　该分析师还称，中国中铁和中国铁建今年全年的订单总额已达到5000亿元，而目前中国中冶全年的订单总额仅超过了千亿的关口，未来业绩具有不确定性。

　　国信证券分析师秋波告诉记者，中国中冶的业绩波动与冶金行业的景气度高度相关。尽管公司在进行多元化业务结构调整，但其核心仍然为冶金工程承包业务。

　　公司今年上半年财报显示，工程承包业务占营业收入的86.4%，营业利润占比为84.4%。而在工程承包业务中，冶金工程承包业务营收占比达65.5%，由于冶金行业受上下游行业带动，景气度波动存在较强的周期性。其中很重要的一点就是受制于目前国内乃至全球钢铁业产能过剩的影响。

　　国信证券据此预测，中冶2009年到2011年的EPS分别为0.25元、0.31元、0.42元，2009年、2010年合理PE估值为21.5倍、18.1倍，对应的股价为5.37元~5.61元，价值中枢为5.49元，仅高于其发行价7分钱。

　　基金被动加仓份额有限

　　据上交所上证系列指数编制方案，新股于上市第11个交易日开始计入指数，也就是说再过6个交易日，中国中冶将计入成份指数，部分基金将不得不被动配置。

　　由于中冶按规定只能计入上证综指系列，而目前跟踪上证综合指数的指数基金仅有汇添富上证综合基金一只，其份额在90亿左右，按契约，该基金配置中冶的资金大致为5400万元，以中冶日均成交额20亿元以上来看，1个亿以下的资金量对股票的推动作用有限。

　　另外中国中冶在网下申购时，还冻结了381家机构的5802亿元的资金，最后有363家机构获配105亿元。按昨日中冶收盘价来看，这些机构账面上仍有7%的浮盈，约7.35亿元，但他们还须三个月才能获得解禁，到时候到底是盈利或亏损还很难说。